斯瑞新材(688102):盈利能力增强,研发创新构建护城河

公司发布半年报:24H1实现营业收入6.24亿元,同比+11.5％,实现归母净利润0.56亿元,同比+6.3％,实现扣非归母净利润0.51亿元,同比+27.2％。24Q2实现营业收入3.37亿元,同比/环比分别+9.2％/+17.3％,实现归母净利润0.31亿元,同比/环比分别+1.2％/+27.7％,扣非归母净利润为0.30亿元,同比/环比分别+38.9％/+40.1％。

   公司综合毛利率提升明显。24H1公司综合毛利率23.8％,同比+3.45pct,其中主营业务毛利率为24.99％,同比+3.51pct,主要系公司推进各项提质增效管理,通过数字化优化流程管理,加大新技术和新工艺方法应用,强化体系运行和产品质量管理,全要素生产效率提升成效明显。

   公司国际市场业务稳步增长。24H1公司出口收入为1.73亿元,同比+27.79％,高导高强铜合金材料和制品领域,公司着力布局美国、欧洲、日本等市场区域半导体行业和发电机行业的材料和制品;中高压电接触材料及制品领域,公司与西门子、施耐德等客户在新技术和新产品的应用和验证实现突破;CT和DR球管材料和零组件领域,深化与行业标杆西门子、万睿视等公司的业务合作。

   坚持研发创新驱动发展,深耕细分赛道构建护城河。24H1公司累积投入研发费用3243.57万元,同比+30.61％;公司与下游标杆客户进行126KV、252KV高电压真空灭弧室用新技术触头材料的工艺和应用验证。西门子能源、宝光等标杆客户将铜铬铌材料应用于高电压真空灭弧室导电杆,正在进行工艺验证。芯片、光模块、数据中心、新型电力设备等对器件和材料的热管理和散热提出新的技术需求,公司正在积极进行研发布局。

   维持"增持"投资评级。预计公司2024-2026年实现归母净利润1.3/1.8/2.4亿元,对应市盈率分别为41/30/22倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:新建项目停滞变更或终止风险、产能过剩风险、技术升级和研发风险、成本增加风险、市场不确定性风险、行业风险、汇率波动风险、宏观环境变动风险等。