鸿合科技(002955):Q2收入业绩实现稳健增长

事件:鸿合科技公布2024年半年度公告。公司2024H1实现收入15.7亿元,YoY-2.9％;实现归母净利润1.5亿元,YoY+4.6％。经折算,Q2单季度实现收入10.2亿元,YoY+5.6％;实现归母净利润1.2亿元,YoY+3.7％。我们认为,随着国内经济环境好转,公司国内教育硬件业务有望迎来复苏,课后服务、智慧体育业务有望持续落地。

   Q2收入恢复增长:公司在海外市场持续发挥本土化运营、软硬件领先及产研一体化的优势。上半年公司在海外积极开拓新产品线,结合软件服务为用户提供更高效的教学工具和综合性解决方案。根据公司公告,2024H1公司海外收入增长7％。我们判断Q2公司海外业务增长稳健。国内方面,受教育平板行业需求疲软影响,2024H1公司国内收入下降18％。我们判断Q2公司国内业务有所承压。公司积极推动AI在教育行业的应用,推出全新AI课堂行为分析平台和未来教室解决方案。此外,公司拓展了"小优成长书房"业务,借助AI学习机、伴学师和图书打造智能学习空间。截至2024年6月,小优成长书房已签约加盟店达80余家。

   Q2盈利能力小幅下降:Q2公司毛利率同比-1.6pct,归母净利率同比-0.2pct。Q2公司毛利率下降主要因为:1)受国内教育交互平板市场价格竞争影响,公司教育交互平板毛利率承压。2)交互平板的主要原材料液晶面板价格上涨。Q2公司净利率降幅小于毛利率降幅主要因为公司加大销售费用管控。Q2公司销售费用率同比-4.0pct。

   Q2单季度经营性净现金流同比减少:Q2公司单季度经营性现金流净额同比-2.1亿元,主要因为销售回款有所减少。Q2公司销售商品、提供劳务收到的现金同比-1.5亿元。

   投资建议:鸿合科技是国内领先的教育信息化产品和解决方案提供商。随着国内经济环境好转,公司国内教育硬件业务有望迎来复苏,课后服务、智慧体育等新业务将持续落地。受益于海外教育信息化进程,公司海外自主品牌业务有望实现快速增长。预计公司2024年～2026年的EPS分别为1.50/1.68/1.90元,维持买入-A的投资评级,给予2024年18倍的动态市盈率,相当于6个月目标价为27.01元。

   风险提示:原材料价格上涨,汇率波动,行业竞争加剧。