东航物流(601156):Q2归母净利润6.88亿元,中期分红率约48.35％-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,实现归母净利润24.88亿元24H1公司实现营业收入112.86亿元,同比+20.38％;实现归母净利润12.77亿元,同比+0.45％;实现扣非归母净利润11.97亿元,同比+5.26％。其中,非流动资产处置收益约5437.74万元,主要系B747飞机处置收益。

   24Q2实现营业收入60.62亿元,同比+26.29％;实现归母净利润6.88亿元,同比+34.88％;实现扣非归母净利润6.69亿元,同比+39.68％。

   分版块来看:综合物流解决方案快速增长,跨境电商货量同比+40％24H1公司主营业务收入112.81亿元,同比+20.37％,其中,航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案业务收入占比分别为38.41％、10.83％和50.76％,毛利占比分别为39.29％、23.24％和37.47％。

   1)航空速运业务:实现收入43.33亿元,同比-4.31％,实现毛利8.28亿元,同比-35.9％,毛利率19.11％,同比-9.40pct。航空速运业务收入下降主要受一季度运价下滑影响,上半年运价同比略有下滑。24H1公司货邮运输量76.69万吨,同比+15.78％。

   2)地面综合服务业务:实现收入12.22亿元,同比+4.70％,实现毛利4.90亿元,同比+15.1％,毛利率40.08％,同比+3.62pct。24H1公司地面综合服务货邮处理量120.32万吨,同比+1.28％,其中,在上海两场货邮处理量100.80万吨,公司市场占有率约50.12％。

   3)综合物流解决方案业务:实现收入57.27亿元,同比+55.72％,实现毛利7.90亿元,同比+36.5％,毛利率13.79％,同比-1.94pct。24H1公司跨境电商货量约6.8万吨,同比+40.26％。分业务来看,跨境电商解决方案、产地直达解决方案、定制化物流解决方案收入分别为28.07、14.42和1.66亿元。

   财务情况:综合毛利率同比-5.80pct毛利率情况:24H1公司营业成本91.76亿元,同比+29.08％,其中,客机腹舱运输服务价款同比+59.45％;公司综合毛利率18.68％,同比-5.80pct,主要受运价水平下降及客机腹舱毛利率下滑导致。成本费用情况:随着公司实施降本增效措施,24H1公司管理费用及销售费率率同比-0.62pct。

   全货机载运率约84.46％,同比+1.71pct24H1公司处置2架B747全货机,截至24H1末,公司共有14架B777全货机。全货机载运率约84.46％,同比+1.71pct,全货机定班航线数15条;客机腹舱载运率37.36％,提升7.26pct。

   公司拟派发中期股息每10股3.89元,中期分红率约48.35％公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.89元(含税),合计拟派发现金红利6.18亿元,占2024年半年度归母净利润的比例约为48.35％。

   盈利预测东航物流凭借多年的航空货运经验,积累了雄厚的航空物流核心资源,形成显著的竞争优势。预计公司2024-2026年营业收入分别为283、315、336亿元,同比分别+37.31％、+11.07％和+6.78％,归母净利润分别为31.83、35.53和38.86亿元,同比分别+27.93％、+11.61％和+9.38％,对应PE分别为7.94、7.12和6.51倍,维持"增持"评级。

   风险提示全球贸易增长不及预期风险;运力增长导致空运运价波动风险等。