德昌股份(605555):家电业务快速增长,汽车业务放量-公司半年报点评

公司发布24年半年报。公司24H1实现收入18.62亿元,同比38.77％,归母净利润2.07亿元,同比20.78％。其中24Q2实现收入10.38亿元,同比33.42％,实现归母净利润1.22亿元,同比-5.80％。

   家电业务快速增长,汽车电机贡献增量。受益于新拓客户及品类,公司24H1家电业务实现营业收入16.44亿元,同比增长37.00％(其中吸尘器同比增长26％,个护及环境电器增长56％),汽车零部件业务实现营业收入1.48亿元,同比增长68.88％。

   汇率影响财务费用,盈利能力同比降低至正常水平。24Q2毛利率同比提升0.58pp至17.91％,销售/管理/研发费用率分别变动0.49pp/-0.32pp/0.36pp至0.46％/3.72％/3.36％,财务费用率同比提升6.42pp至-2.71％,24Q2归母净利润率同比-4.89pp至11.74％。

   盈利预测及投资建议。公司以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务,公司家电业务稳健,汽车电机业务逐步贡献增量。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为3.74亿元、4.7亿元、5.76亿元,参考可比公司,给予公司2024年22-25倍PE估值,对应合理价值区间为22-25元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。海外需求不及预期,汽车业务竞争激烈。