永鼎股份(600105):投资收益影响利润,主营业务利润略好于同期-半年报点评

投资收益减少致使利润下滑

   公司发布24年中报,上半年实现营业收入18.2亿元,同比减少3％,归母净利润3130万元,同比减少22％。2Q单季实现营业收入10亿元,同比增长7％,归母净利润398万元,同比减少75％。公司业绩下滑的主要原因是联营公司东昌投资的投资收益同比减少1049万元;海外工程因孟加拉输变电项目完工结算,利润同比增加,其他板块整体利润同比持平。

   主营业务经营稳定,利润略好于上年同期

   分产品看:1)汽车线束收入5.07亿元,同比减少25％,但毛利率同比提升3.1个点。运营稳健,公司与更多不同汽车主机厂、零部件厂展开合作。2)光通信收入4.52亿元,毛利率12％;铜导体收入2.31亿元,毛利率13.6％。公司加大拓展运营商与非运营商市场,持续深耕海外市场;激光器芯片有小批量交付;高温超导带材及项目应用收入增加,产业化加速落地。3)海外工程收入5.8亿元,同比增长6％,毛利率同比提升5.6个点至21.9％。当前国际政治经济局势复杂,公司在谨慎稳妥策略基础上适度投标竞标储备项目,稳固并深挖现有市场。

   研发投入增加,光通信、超导均有进展

   研发费用1.1亿元,同比增长11％,主要是新能源汽车的整车线束、发动机线束及预研项目的研发投入增加。其他领域方面:1)光通信领域:公司加速了超算中心业务的发展,特别是在高速光模块和50G

   PON光模块产品的研发及量产上取得了显著进展。公司在激光雷达领域的滤光片小批量出货。2)超导领域:公司推进高温超导材料在磁约束可控核聚变、超导感应加热以及磁拉单晶等领域的应用。

   光电交融,协同发展

   公司以科技创新驱动产品升级,培育新质生产力,形成了"光电交融,协同发展"的战略布局,光通信产业立足"光棒、光纤、光缆"等网络基础通信产品,延伸光芯片、光器件、光模块等产品及大数据采集分析应用与信息服务,电力传输产业形成了"海外电力工程-汽车线束-超导带材-电线电缆"协同发展的产业格局,并不断推动新能源、新材料的创新发展及转型升级。

   盈利预测与投资建议。由于中报利润下滑,我们下调预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.80亿元、0.99亿元、1.18亿元(原预测为1.21亿元、1.53亿元、1.91亿元),维持"增持"评级。

   风险提示:运营商光缆需求低于预期,汽车线束发货低于预期,海外工程推进不达预期,市场竞争超预期,技术研发风险,汇率风险。