新相微(688593):2024Q2业绩环比复苏,新品迭代加速成本优化

新相微2024Q2营业收入和毛利率环比回升,复苏趋势初步显现。公司推出40nm高压AMOLEDDDIC和大尺寸120Hz高刷DDIC,加速成本优化。同时公司持续推进PMIC、TCON等芯片的研发投入。维持增持评级。

   支撑评级的要点

   新相微2024Q2营业收入和毛利率环比回升,复苏趋势初步显现。新相微2024H1营业收入约2.31亿元,YoY+5％;毛利率约15.9％,YoY-12.7pcts;归母净利润约-0.03亿元,YoY-110％。新相微2024Q2营业收入约1.31亿元,QoQ+31％,YoY+7％;毛利率约17.8％,QoQ+4.4pcts,YoY-8.2pcts;归母净利润0.08亿元,环比扭亏,YoY-45％。

   新品推出,成本优化,助力2024H1业绩环比改善。根据新相微2024年半年度报告,2024H1全球半导体景气度回升,虽然行业竞争格局依然严峻,但是公司根据市场需求及时进行技术和产品创新,加速新品推出并不断优化成本,经营情况环比持续改善。公司新产品包括:1)新一代40nm高压AMOLEDDDIC,拥有特殊算法,功耗低而色彩逼真;2)大尺寸面板DDIC,可以支持120Hz高刷新率,MiniLVDS频率最高支持465MHz。新产品已经陆续导入市场。

   坚持技术创新,推进PMIC、TCON等芯片投入。新相微2024H1研发费用约2814万元,YoY+28％,占公司营业收入比例约12％。公司坚持技术创新,以市场和客户需求为导向,不断拓展新产品线,推进产品升级和优化。目前公司专注于显示驱动芯片赛道,持续拓展TFT-LCD、AMOLED显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片、TCON芯片的产品品类,加速Mini/MicroLED等新型显示芯片以及电子纸等新产品的开发和产业化。

   估值

   因为新相微2023年实际业绩不及我们原先预期,所以我们下调新相微2024/2025/2026年EPS预估至0.09/0.17/0.24元。截至2024年8月27日收盘,新相微总市值约38亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为93.2/50.2/34.0倍。

   因为新相微2024Q2业绩环比有显著复苏,我们认为公司经营情况已经出现底部回升的信号,所以维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。新技术研发进度不及预期。