虹软科技(688088):2Q24业绩基本符合预期,各业务持续迭代拓展

2Q24业绩基本符合我们预期虹软科技发布2024年度半年报。上半年,公司实现营业收入3.81亿元,同增11.97％;实现归母净利润0.61亿元,同增22.82％;实现扣非归母净利润0.54亿元,同增21.70％。对应到2Q24,公司实现营业收入1.97亿元,同增10.20％;实现归母净利润0.27亿元,同增24.90％;实现扣非归母净利润0.24亿元,同增18.96％。业绩整体符合我们预期。

   财务关注:1)毛利率同环比下降。2Q24公司毛利率分别同比、环比下降1.4、1.5ppt,我们认为主要系公司产品结构变化,车载软硬一体业务占收比逐步扩大。2)重视研发投入。由于公司积极深化在车载领域的投入力度,1H24公司研发人数、费用、薪酬分别同比增长14％、18％、20％,保持较快幅度的增长。3)有效税率同比优化。2Q24公司有效税率为22％,相较同期45％有所优化,带动当期归母净利率同比增加1.7ppt至13.85％。

   发展趋势手机:TurboFusion持续迭代,中低机型渗透或打开更大营收空间。2Q24手机业务实现营收1.71亿元,同比增长6.4％,增速较为稳健。报告期中,公司推出超域融合即刻拍摄、夜景影调、25M高分辨融合等新功能,同时将技术延伸至视频应用,获得重要客户与平台的认可支持,我们认为功能迭代有望持续提升公司品牌价值。此外,公司还积极对引擎进行优化,向中、低端机型推广,我们认为下沉渗透有望扩大客群基础、助力业务规模成长。

   汽车:舱内优势巩固,舱外积极开拓。2Q24汽车业务实现营收0.23亿元,同比增长93.2％,保持高速增长。舱内方面,高工数据显示1H24虹软在国内舱内视觉算法市场份额超25％,领先地位稳固;软硬一体方案Tahoe获得多个全球定点项目,并积极在客户车型导入更多功能。舱外方面,AVM、哨兵、软硬一体Westlake、无图高速NOA、记忆泊车与行车等功能或产品均在积极推进开发。我们认为舱内业务和舱外业务有望相继成为车载业务的发展引擎。

   商拍:多平台接入,拟向国际电商平台迈步。上半年,公司已与淘宝千牛、1688、抖店等平台合作,积累了一定的品牌认知度。展望下半年,公司计划借助TikTok平台向东南亚及欧洲市场开展服务,积极探索商业闭环路径。

   盈利预测与估值我们维持公司2024-25年盈利预测不变。当前股价对应2024-25年11.1、9.2倍P/S。维持目标价与评级不变,目标价对应2024-25年15、12倍P/S,较当前股价仍有34％上行空间。

   风险消费电子需求不及预期,智能驾驶、智能商拍业务进展不及预期。