成都银行(601838):存款成本改善,资产质量稳定-2024年半年报点评

事件:8月27日,成都银行发布24年中报。24H1累计营收116亿元,YoY+4.3％;归母净利润62亿元,YoY+10.6％;不良率0.66％,拨备覆盖率496％。净利息收入增速回落,非息收入增速边际提升。成都银行24H1营收同比增长4.3％,较24Q1下降2.0pct,主要是净息差延续下行趋势,净利息收入增速承压。24H1公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.9％、+31.9％、+10.5％,增速较24Q1分别变动-6.1pct、+16.1pct、+14.4pct。

   高基数下,利润保持两位数增速。成都银行24H1归母净利润同比增长10.6％,较24Q1下降2.2pct,主要受到营收增速回落拖累。支出端,24H1末成本收入比23.8％,保持较低水平;24H1资产减值损失同比-20.5％,对利润增速表现起到一定支撑,其中资产减值损失主要来自零售业务和资金业务板块。

   贷款增速略有回落,对公端贡献主要增量。24H1成都银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长16.7％、22.8％、14.6％,增速较23年分别-2.9pct、-4.2pct、-2.2pct。上半年贷款增量主要来自对公端,24H1末对公贷款、个人贷款余额分别较年初增长15.3％、3.3％,从对公贷款投向来看,公司积极把握区域发展机遇,重点投放于租赁和商务服务业等领域。

   各类存款成本均有所改善。成都银行24H1净息差1.66％,与23年相比下降15BP。资产端,24H1生息资产收益率延续下行趋势,较23年下降14BP至3.88％,贷款收益率下降为主要拖累因素,其中24H1对公、个人贷款收益率分别较23年下降15BP、51BP。负债端,24H1计息负债收益率较23年下降1BP,其中存款成本较23年下降2BP,对公与个人存款成本均有所下降。展望来看,下半年存款成本仍有改善空间,一是前期存款挂牌价调降的效果仍将陆续显现,二是7月份活期存款挂牌价调降后,活期存款成本能够即时改善。

   不良率保持低位,拨备维持高位。24H1末不良率为0.66％,与24Q1末持平,占比较高的租赁商务服务业贷款不良率继续保持较低水平。前瞻性指标有所波动,但整体保持在较优水平,24H1末关注率为0.45％,较24Q1末+4BP,逾期率0.90％,较23年末+10BP。24H1末拨备覆盖率、拨贷比分别为496％、3.3％,较23年末变动-7.8pct、5BP,风险抵补能力较强。

   投资建议:利润保持两位数增速,红利投资价值高区域内国家重大战略稳步推进,带来旺盛信贷需求,支撑成都银行业绩表现;资产质量优秀,不良率保持较低水平;分红比例不低于30％写入公司章程,股息回报较为丰厚。预计24-26年EPS分别为3.41、3.82、4.32元,2024年8月28日收盘价对应0.8倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。