汉威科技(300007):稳健经营拓展产品边界,期待盈利能力回升

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   公司发布2024半年报,实现营业收入11.14亿元,同比增长1.92％,实现归母净利润5161万元,同比下滑26.20％,实现扣非净利润2337万元,同比下滑36.31％。

   传感器重回快速增长:公司上半年保持营业收入稳中有增,单Q2来看,实现营业收入5.20亿元,同比增长2.37％。分业务来看,24H1实现传感器业务收入1.55亿元,同比增长44.61％,公司调整传感器业务产品结构的效果显现,高毛利产品销售占比提升,且陆续在储能、冷媒、汽车、医疗等领域实现新突破;24H1实现智能仪表业务收入4.44亿元,同比下滑12.61％;实现物联网综合解决方案3.30亿元,同比增长19.67％;实现公用事业1.66亿元,同比下滑7.12％。

   毛利率环比回升,同比仍承压:公司上半年实现毛利率27.75％,同比下滑1.10pct。单季度来看,Q2实现毛利率32.50％,环比提升8.91pct,同比下滑2.57pct。分产品来看,24H1传感器业务毛利率为35.93％,同比提升1.10pct,主要由于高毛利产品销售占比提升带动;智能仪表业务毛利率为40.21％,同比小幅下降0.38pct;物联网综合解决方案毛利率24.90％,同比下降2.42％;公用事业毛利率依然为负。

   业务领域及边界持续拓展,传感器业务未来可期:公司是气体传感器领军企业,在持续深耕传统安防、环保业务板块的同时,继续在家电、汽车乃至机器人等新领域开疆拓土,取得了亮眼进展。在家电应用领域,完成基于NDIR、半导体等多种技术路线的制冷剂传感器的开发,获得国内首个冷媒检测传感器CQC

   认证证书。在储能领域,完成CO、H2,以及基于多传感器融合方案的热失控监测方案等。此外,在柔性传感器领域,公司柔性微纳传感器业务主要由控股子公司苏州能斯达开展,同时公司投资了主要从事柔弹性传感器的韧和科技。子公司能斯达积极开发医养方面的新产品,丰富产品线,并逐步开始获取订单;在新能源电池监测方面,积极参加汽车电池厂商的实验,且实验结果满足汽车电池厂商的要求,相关产品取得实质性进展;此外,开始给多家机器人整机厂商提供电子皮肤及指腹类传感器,供其研发使用,目前也正在持续推进后续合作。我们认为,公司不断拓展产品应用边界,并不断向高毛利产品布局、销售,公司传感器业务有望持续快速增长,并有望不断提升盈利能力,未来可期。

   盈利预测与投资建议:鉴于公司上半年利润率承压同时智能仪表及公用事业板块整体下滑,我们调整公司24-25年归母净利润至1.2/1.5(前值为3.4/4.2亿元),预计公司26年归母净利润为1.8亿元,对应估值分别为33/27/22倍,下调至"增持"评级。

   风险提示:定点向订单转化释放进度不及预期、行业竞争激烈影响盈利能力、新产品开拓不及预期等风险