国网信通(600131):1H24业绩符合预期,盈利能力稳步改善

1H24业绩基本符合我们预期公司公布1H24业绩:1H24实现营业总收入26.8亿元,同比-5.09％,归母净利润2.32亿元,同比-6.95％,扣非归母净利润2.32亿元,同比+9.82％。我们测算公司2Q24实现营业收入16.63亿元,同比+10.7％;归母净利润2.20亿元,同比+24.0％;

   扣非归母净利润2.20亿元,同比+35.0％,与之前公司发布业绩快报一致,业绩基本符合我们预期。

   发展趋势在手订单同比增速亮眼,传统业务扎实推进,创新业务蓄力突破。截至上半年,公司在手订单36.7亿元,同比+31％。分业务板块看:传统业务:1H24数字化基础设施/电力数字化应用/企业数字化应用分别实现收入14.0/7.9/2.3亿元,电力营销方面,公司支撑营销2.0国网全网上线,推进95598业务向营销2.0融合升级,相关子公司中电普华1H24收入/净利润同比-0.4％/+20.5％。数字基础设施方面,公司支撑国网开展数据中心新建及改造项目等工作,推进高效能数据传输平台建设,我们认为短期存在交付周期影响,上半年增速承压。

   创新业务:1H24前沿技术创新/能源创新服务分别实现收入1.6/1.0亿元。前沿技术创新方面,公司在高通量卫星通信等方向持续加大投入,聚焦大数据、人工智能等技术在电力行业规模化应用,"数智安监"等人工智能规模化应用在20余家省(市)电力公司落地。能源创新服务方面,公司推动建设碳排放监测分析服务平台、绿证交易平台、虚拟电厂、负荷管理等项目。相关子公司中电启明星1H24净利率同比+2.1ppt至9.5％,我们看好伴随电力市场化改革深化,相关业务有望为公司贡献较大利润弹性。

   盈利能力明显提升,现金流情况大幅改善。2Q24毛利率21.4％,同比/环比分别+1.9/+3.6ppt,我们认为主要因业务结构发生变化,高毛利的服务类业务占比提升;销售/管理/研发费用率分别同比+0.9/-0.5/+0.6ppt至3.3％/4.3％/4.4％;净利率13.2％,同比/环比分别+1.4/+12.1ppt。此外,公司1H24公司经营现金流净额-2.47亿元,较去年同期增加4.07亿元,其中主要是公司完善项目管理制度体系与管控流程,回款大幅改善约10亿元。

   盈利预测与估值维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年19.5倍/16.9倍P/E。维持跑赢行业评级和19.60元目标价,对应23.1倍2024年P/E和20.1倍2025年P/E,较当前股价有18.5％的上行空间。

   风险电网数字化招标落地不及预期,单一大客户过于集中,行业竞争加剧。