奥迪威(832491):1H24智驾传感器加速放量,2Q24毛利率环比显著修复

事件:1H24公司实现营收2.84亿,同比+32.2％;归母净利润4681万,同比+13.1％。2Q24公司实现营收1.60亿,同/环比分别+39.9％/+28.4％;归母净利润2643万,同/环比分别+13.1％/+29.7％。

   收入端:智驾传感器放量,2Q24营收同环比高增。1H24公司营收为2.84亿(同比+32.2％),2Q24公司营收为1.60亿(同/环比分别+39.9％/+28.4％)。分产品看,1H24公司传感器营收为2.14亿(同比+36.8％),主要得益于公司智驾传感器配套量增长显著;1H24执行器营收为0.65亿(同比+25.9％),主要得益于海外订单需求增加。

   利润端:降本推进+规模效应释放,2Q24毛利率环比修复。1)毛利率:1H24公司毛利率为35.6％(同比-3.8pct),2Q24毛利率为36.7％(同/环比分别-3.4pct/+2.4pct),同比主要受下游汽车市场竞争激烈导致车载测距传感器毛利率下滑影响,环比预计受益于年降压力消化＆规模效应释放;2)费用率:1H24公司费用率同比+0.5pct,其中财务费用率同比+1.6pct,主要为汇兑收益同比-255万。2Q24费用率同/环比分别+1.6pct/+1.4pct,其中财务费用率同/环比分别+4.7pct/+1.7pct;3)利润率:1H24公司归母净利率为16.5％(同比-2.8pct),2Q24归母净利率为16.6％(同/环比分别-3.9pct/+0.2pct)。

   积极拓新品、扩下游,多行业智能化升级赋能成长。公司智能传感器及相关执行器产品广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防、工业控制和消费电子等领域,并持续推动产品向微型化、智能化、模组化升级,拓宽应用领域。公司陆续推出智能驾驶AK2传感器、超声波水下测距传感器、机器人防撞与触控感应、医疗成像传感器模组、MEMS超声波传感器、镜头自清洁执行器、无铅压电陶瓷传感器等新品。截至2024年6月30日,公司拥有专利300项(较年初增加14项),其中发明专利66项(较年初增加9项)。

   投资建议:公司车载传感器进入快速增长期,同时不断开拓新兴应用领域和海外市场,我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为6.2亿元、8.1亿元和10.5亿元,对应归母净利润为1.0亿元、1.3亿元和1.8亿元,以8月26日收盘价计算PE为16.9倍、12.6倍和9.2倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游行业复苏不及预期;新项目量产进程不及预期;新品研发进度不及预期;原材料价格波动风险