硅宝科技(300019):Q2业绩环比改善,嘉好股份自2024年7月并表-公司信息更新报告

Q2业绩环比改善,稳步推进产能建设及投资并购助力实现百亿产值目标公司发布2024年中报,实现营收11.58亿元,同比-2.95％;归母净利润1.02亿元,同比-23.12％;扣非净利润0.93亿元,同比-29.25％。其中Q2实现营收6.84亿元,同比+3.17％、环比+44.14％;归母净利润0.62亿元,同比-20.33％、环比+53.47％;扣非净利润0.54亿元,同比-30.53％、环比+42.37％。Q2业绩环比改善。考虑原材料有机硅DMC价格持续低位拖累密封胶价格导致营收、毛利率同比承压,我们下调2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.23(-0.96)、4.31(-1.08)、5.03(-1.64)亿元,对应EPS为0.83、1.10、1.29元/股,当前股价对应PE为12.9、9.6、8.3倍。我们看好公司稳步推进投资并购,力争在创立的第三个十年实现产值百亿目标,维持"买入"评级。

   原材料价格低位拖累产品售价,工业胶销量同比高增,嘉好股份自7月并表据Wind数据,2024年以来有机硅DMC价格逐季下降,H1均价14,635元/吨、Q3(截至8月25日)均价13,477元/吨,主要原材料价格持续低位和市场竞争加剧拖累密封胶产品售价下降。分业务看,2024H1建筑胶、工业胶营收6.99、3.41亿元,同比-9.77％、+16.50％;毛利率22.02％、28.77％,同比-3.06、+1.17pcts;建筑胶销量同比基本持平,市场占有率稳步提升;工业胶销量同比+29％,其中光伏胶、电子电器胶、汽车胶分别实现营收1.11、1.70、0.32亿元,同比-0.98％、+35.49％、+45.30％;硅烷偶联剂营收1.13亿元,同比+13.22％。盈利能力方面,2024H1公司销售毛利率、净利率分别为22.45％、8.78％,相较2023年报分别-2.81pcts、-3.32pcts。投资项目方面,目前公司已形成21万吨/年有机硅材料产能;硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目已完成基础设施建设,正在进行设备安装和调试;2024年7月公司完成收购嘉好股份100％股权事项中首次交割工作开始并表,嘉好股份2024-2026年承诺净利润应分别不低于4,200、4,350、4,500万元。我们看好公司围绕新材料行业有序推进项目建设投资,成长动力充足,向百亿产值目标稳步迈进。

   风险提示:投资并购进展不及预期、原材料及产品价格波动、政策不及预期等。