金盘科技(688676):海外市场订单亮眼,营收有望在三季度修复

2024Q2归母净利润增速达23.02％,盈利有望在第三季度修复。2024年上半年公司实现营收29.17亿元,同比增长0.79％;实现归母净利润2.22亿元,同比增长16.43％;实现扣非净利润2.12亿元,同比增长13.28％;单季度来看,2024Q2实现营收16.11亿元,同比增加0.94％,实现归母净利润为1.78亿元,同比增加23.02％。毛利率方面,2024年上半年公司销售毛利率为同比增加1.60pcts;净利率为7.61％,同比增加1.01pcts,业绩稳健增长。

   业务拆分:2024上半年输配电及控制设备制造业实现收入24.47亿元,同比下降约12.71％;储能系列产品实现收入2.84亿元,同比增长287.16％。国内销售收入21.10亿元,主要系国内风电、光伏行业增速放缓所致;海外营收表现亮眼,销售收入7.91亿元,同比增长48.53％,占比达27％,较2023年大幅上升。

   全球能源转型和AI技术发展驱动电力需求上升,产能布局逐步加速。公司全球化战略深入推进,出海布局持续深入,截至2024年6月,公司在手订单65.62亿元(不含税),同比增长29.88％,其中海外订单28.49亿元,同比增长达180.16％。在产能布局方面,公司已在墨西哥扩充产能,并准备在墨、美两国全面增产。同时,欧洲的波兰工厂及销售及售后服务总部已布局完毕,预计第四季度波兰可开工投产。

   海外订单增速亮眼,长期大额订单有待未来放量。2024年上半年海外新增订单18.09亿元,同比增长67.5％;国内新增订单约14亿元,同比下降60.2％。公司公告披露的价值7.39亿元的变压器海外订单、价值分别为2.97亿元和2.29亿元的数字化工厂订单均于2024年后交付,交收周期较长,期待后续销量释放。

   盈利预测与投资建议:根据公司新增订单及行业发展情况,我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为79.5/99.5/124.2亿元(原为91/120.4/151.4亿元)),对应归母净利润分别为6.5/9.5/12.0亿元(原为7.8/10.5/13.5亿元将目标价从67.51元/股降低至49.33元/股((-维持"优大于市"评级。

   风险提示:1、相关政策、电网投资不及预期;2、新能源和储能装机不及预期;3、原材料价格大幅上涨;4、贸易摩擦。