洁特生物(688026):盈利能力显著提升,利润端实现快速增长-公司点评报告

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年实现营业收入2.36亿元(yoy+20.14％),实现归母净利润0.30亿元(yoy+912.89％),扣非归母净利润0.25亿元(yoy+3229.70％),经营活动产生的现金流量净额0.15亿元(yoy-59.01％),其中单二季度实现营业收入1.38亿元(yoy+12.75％),归母净利润0.22亿元(yoy+85.57％),扣非归母净利润0.21亿元(yoy+95.49％)。

   点评:

   收入恢复增长,盈利能力显著提升。2024年上半年,公司通过拓宽产品线、改善产品品质、提高服务水平等措施,增强了市场竞争力,伴随着生命科学耗材市场需求转暖,公司上半年实现营收2.36亿元(yoy+20.14％),其中2024Q2实现营业收入1.38亿元(yoy+12.75％),环比增长40.39％。我们认为增长原因主要是境外OEM客户订单恢复,及国内工业客户取得较大突破,而国内科研客户由于预算削减等原因,恢复速度较为缓慢。从盈利能力来看,公司2024H1销售毛利率为37.65％(yoy+13.26pp),其中Q1和Q2分别为31.93％、41.72％,逐季提升,主要是因为公司收入规模扩大,且通过自研自产包装等材料控制生产成本,销售、研发费用率分别为6.25％(yoy-1.3pp)、5.62％(yoy-2.76pp),说明公司降本控费措施落地成效凸显,2024H1公司实现归母净利润0.30亿元(yoy+912.89％),盈利能力显著提升。

   产品推陈出新,为公司长期发展提供驱动力。公司专注于生命科学产业上游研发与生产相关耗材,围绕细胞治疗、生物医药、传疫苗研发等领域的市场需求积极布局新品,形成了以生物培养类和液体处理类为主打系列的逾千种产品及配套。2024年上半年公司产品进一步推陈出新,成功开发并投产了包括一次性使用2D储液袋(10L)、L型囊式除菌过滤器(5英寸)、T150U形细胞培养瓶、细胞过滤网(适配250mL和225mL锥形离心瓶)、90mm细菌培养皿(加高型)等新产品,适用于病毒过滤的国产化超滤膜包处于产品验证阶段、应用在分子杂交、免疫印迹、细胞培养和医疗诊断的NC膜处于产品试制阶段。我们认为新产品的不断推出,有望助力公司拓展业务范围、提升市场竞争力,为公司长期发展提供驱动力。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5.58、6.74、8.15亿元,同比增速分别为20.5％、20.7％、21.0％,实现归母净利润为0.66、0.85、1.09亿元,同比分别增长89.3％、29.5％、27.7％,对应当前股价PE分别为23、18、14倍。

   风险因素:产品研发及注册失败风险;市场竞争加剧风险;自主品牌拓展不及预期风险。