高能环境(603588):资源化板块利润顺利释放,中期高分红-2024年中报点评

本报告导读:2024H1公司业绩基本符合预期,固危废资源化利用主要项目经营正常,利润顺利释放。经营活动现金流转正,中期现金分红比例121％。

   投资要点:维持"增持"评级。我们维持公司2024-2026年的预测净利润分别为9.08、9.97、10.84亿元,对应EPS分别为0.59、0.65、0.71元,维持目标价9.70元,维持"增持"评级。

   业绩基本符合预期,经营活动现金流转正,中期现金分红比例121％。1)2024H1公司实现收入75.45亿元,同比增长69％;归属净利润4.16亿元,同比下滑16％;扣非归属净利润4.12亿元,同比下滑4％。2024Q2单季实现收入44.20亿元,归属净利润2.22亿元,环比改善。收入增长主要是因为江西鑫科及靖远高能销售收入增加。

   2)2023H1套保及出售玉禾田股权的投资收益1.30亿元导致2023H1净利润高基数,而2024H1的投资收益主要为期货平仓亏损712万,影响利润同比增速。3)经营活动现金流量净额1.10亿元,上年同期-13.61亿元,经营活动现金流量净额由负转正。4)公司拟向全体股东合计拟派发现金红利人民币5.03亿元,2024年半年度公司现金分红比例约为121％,展现公司更加重视投资者回报的积极信号。

   固危废资源化利用主要项目经营正常,利润顺利释放。1)2024H1资源化板块收入56.76亿元,同比增长129％;毛利率8.76％,同比下降2.90pct。2)江西鑫科全面投产,前后端一体化全产业链布局成型。3)重庆耀辉经过近半年时间的技改升级,今年2月完成技改升级,在原料市场萎缩、市场竞争激烈的情况下拓宽可利用原料范围。

   4)金昌高能4月份起逐步投产,下半年可实现多金属回收。5)靖远高能、高能鹏富及高能中色作为运营成熟的资源化项目,积极应对市场竞争激烈,采购成本上涨等不利因素,总体运营正常。

   环保运营板块稳健经营,环保工程板块严控项目质量。1)2024H1环保运营服务板块收入8.83亿元,同比增长9％;毛利率47.12％,同比提高5.61pct。2)环保工程板块收入9.87亿元,同比下降17％,公司继续严控投标工程项目质量;毛利率16.61％,同比下降13.49pct,工程毛利率下降一方面由于新签订单毛利率下降,另一方面由于部分项目结算过程导致成本增加所致。

   风险提示:项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。