美亚光电(002690):色选机板块保持稳定,医疗设备板块承压

事件:公司发布2024年半年报:2024年上半年公司实现营收9.30亿元,同比下滑3.83％;归母净利润2.72亿元,同比下降21.48％;扣非归母净利润2.65亿元,同比下降22.25％。

   事件点评:二季度营收实现正增长,色选机营收占比接近七成。2024年上半年公司实现营收9.30亿元,同比下滑3.83％。分季度看Q1和Q2营收分别为3.31/5.99亿元,同比增速分别为-18.57％/6.87％。分板块看,色选机、医疗设备、X射线工业检测机的营收分别为6.45/2.05/0.64亿元,占营收比重分别为69.30％/22.06％/6.84％,同比增速分别为14.40％/-32.27％/-21.77％。

   色选机板块保持稳定增长。2024年上半年公司色选机业务实现收入6.45亿元,同比增长14.40％;毛利率为49.03％,同比下降1.41个百分点,较2023年微降0.26个百分点。公司上半年重磅发布了UHD2.0高清高算力深度学习系统、工程二号新平台、坚果数字化加工系统解决方案等三大创新成果,引领坚果行业进入了精细化分选新时代;而搭载全新智能全景拍照技术的新一代KR色选机,不仅大幅度扩大识别范围,有效解决了大颗粒物料的色选问题,而且还能有效剔除轻飘性恶性杂质(如发丝、羽毛、线绳等),为客户产品品质提升进一步提供了保障。

   医疗设备板块阶段性承压。2024年上半年公司医疗设备板块实现营收2.05亿元,同比下滑32.27％,毛利率为51.04％,同比下滑4.23个百分点,较2023年下滑2.61个百分点;主要受到客观环境和行业竞争加剧等不利因素影响。公司高端医疗影像设备目前主要包括口腔X射线CT诊断机(口腔CBCT)、口腔数字印模仪(口内扫描仪)、耳鼻部CT、移动式头部CT、脊柱外科手术导航设备等,此外,公司的介入式血管手术机器人等多项预研项目也在积极推进中。公司目前正以口腔医疗影像领域为突破口,积极向其他专科领域延伸,脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT市场推广相关工作积极展开,有望早日实现批量销量。今年上半年公司还发布了全新的"智领者"口腔CBCT,该产品将AI技术与影像技术进行了成熟化融合应用,在影像质量、使用便捷性、数据融合方面均有大幅提升;在北京口腔展期间,公司还重磅发布了PD-MAR"去伪存真"影像技术,基于庞大的影像数据库和先进的口腔影像数据处理技术,成功解决了行业长期以来的伪影处理难题;同时,"美亚美牙"口腔健康数字化云平台也发布了新一代产品,带来了云端去伪影、云计算全景增强、数字化病症诊断等新功能。

   工业检测业务。2024年上半年公司工业检测业务实现营收6365.86万元,同比下滑21.77％。目前公司工业检测设备已有多个系列化产品,包括X射线包装食品异物检测机、X射线工业品检测设备等,在保障工业品安全方面发挥着重要作用。报告期内,公司持续优化现有产品,通过工程化设计、智能化生产不断提升产品技术水平和稳定可靠性。

   投资建议:考虑国内口腔行业竞争加剧叠加宏观市场因素,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.44/8.49/9.37(原为:8.59/9.78/10.78亿元),EPS分别为0.84/0.96/1.06(原为:0.97/1.11/1.22元),当前股价对应PE为16/14/13倍。考虑公司色选机业务保持稳定增长,非口腔高端医疗影像领域连续突破,推广较为顺利,我们维持其"增持"投资评级。

   风险提示:色选机景气度下行,国内CBCT行业竞争持续加剧,新品推广不及预期,毛利率持续下滑