长川科技(300604):景气回暖业绩高增,大客户战略、数字+存储测试打开新空间

事件概述:公司发布2024年半年报【24H1】营收15.28亿元,同增100.46％;归母净利2.15亿元(预告为2.00亿元-2.30亿元,符合预期),同增949.29％;扣非归母净利2.08亿元(预告为1.90亿元-2.20亿元,符合预期),同增345.94％;毛利率为54.95％,同降0.45pcts。

   【24Q2】营收9.69亿,同增119.03％、环增73.18％,归母净利2.11亿(预告为1.96亿元-2.26亿元,符合预期),同增171.27％,环比大幅增长,24Q1为0.04亿元;扣非净利为2.07亿(预告为1.88亿元-2.18亿元,符合预期),同比扭亏,23Q2为-0.18亿,环比大幅增长,24Q1为0.02亿元。毛利率为55.16％,同增0.19pcts、环增0.56pcts。

   景气回暖需求增加,24H1营收大幅提升24H1公司业绩大幅增长,主要系:1)测试机/分选机等产品受下游景气回暖影响,营收大幅增加,其中测试机营收9.31亿元,同增270.31％,分选机营收4.72亿元,同增8.84％;2)公司产品覆盖度不断拓宽,市场占有率持续稳步攀升;3)随着公司营收规模扩大,规模效应逐步显现,同时,运营管理水平有效提升,费用率趋于稳定,24Q2期间费用率为36.33％,同比下降21.14pcts,环比下降13.58pcts。

   大客户战略有望带动公司产品突破放量公司坚持大客户战略,引领数字测试机国产化突破。2019年公司即推出全新数字测试机D9000,可用于移动网络、手机基带等数字芯片以及5G芯片的测试。此外,公司还规划开发高速数字测试机、Memory测试机等一系列产品。此类产品国产化率低,长川科技依托大客户战略有望取得国产化的较快突破。目前,公司生产的集成电路测试机和分选机等产品已获得长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路厂商的使用和认可。

   内生+外延并举,产品、产能上台阶内生:公司内江基地主要用于测试机、分选机的研发制造,基地的逐步建成和产能释放为公司营收扩张奠定产能基础。外延:公司23年完成对长奕的并表。长奕核心产品为转塔式分选机,23年营收0.85亿元,公司通过收购长奕,实现在重力式、平移式、转塔式分选机的全面布局,并且实现与长奕在销售渠道、研发技术方面的协同。

   灵活调整探针台项目,加大投资智能制造基地公司第二代全自动超精密探针台项目积极推进,前CP12-SOC/CIS、CP12-Discrete已完成研发,CP12-Memory正在进行样机测试仍将继续投入;CP12-SiC/GaN因市场竞争激烈,公司基于市场竞争态势及自身战略方向,公司拟调整研发计划,暂缓投入。公司对募投项目所用募集资金进行调整,其中5000万元变更用于公司更加迫切的长川科技集成电路高端智能制造基地项目。

   投资建议鉴于景气回暖需求提振,我们预计公司2024-2026年营业收入为33/40/50亿元,预计公司2024-26年归母净利预测至5.5/6.6/8.4亿元,保持对公司24-26年营收和净利润预测不变,对应PE为33/28/22X,维持"买入"评级。

   风险提示景气复苏不及预期;新产品开发、推向市场不及预期;大客户需求不及预期。