爱美客(300896):高基数下业绩稳健,在研产品管线丰富

事件公司发布2024年中报,2024H1营收16.57亿元(同比+13.5％),归母净利润11.21亿元(同比+16.3％),扣非归母净利润10.89亿元(同比+16.6％);2024Q2营收8.49亿元(同比+2.3％),归母净利润5.93亿元(同比+8.0％),扣非归母净利润5.6亿元(同比+2.5％)。

   产品协同效应显著,产品矩阵的竞争优势得到体现在产品端,依托丰富的产品管线,公司通过差异化的产品功能定位和产品组合,在打造整体解决方案、满足用户多元需求、为医疗机构提供多样化运营思路等方面优势明显,产品协同效应显著;在营销端,公司通过不同品类错位竞争的营销策略,有效拓宽市场空间;在机构端,公司加强学术推广培训和运营管理输出,不断提升品牌影响力,使公司产品矩阵的整体竞争力和竞争优势得到充分体现。2024H1溶液类注射产品收入97,628万元,同比增长11.65％;凝胶类注射产品收入64,897万元,同比增长14.57％。

   在研产品管线丰富,多维度提升品牌影响力截至2024H1,公司产品管线进展如下,1)注册申报阶段:宝尼达(颏部后缩适应症);肉毒素(改善眉间纹);米诺地尔搽剂;2)临床试验阶段:第二代面部埋植线;利多卡因丁卡因乳膏(Ⅲ期临床);利拉鲁肽注射液(Ⅰ期完成);3)临床前在研:透明质酸酶,去氧胆酸注射液,司美格鲁肽注射液。公司通过线上、线下等多种形式进行学术推广培训,全面提升学术品牌影响力。并向行业医生、机构管理者和运营者持续输出有价值的内容,开展了"聚焦增长2024年度决策者论坛"、"风格美学"、"弄潮计划·潮青年医生大赛"等活动,不断提升公司的品牌影响力。

   注射医美针剂龙头,维持"买入"评级鉴于目前消费整体处于弱复苏状态,医美渗透率提升速度放缓,我们预计公司2024-2026年收入分别为34.07/44.07/56.14亿元,对应增速分别为18.7％/29.4％/27.4％;归母净利润分别为22.73/29.50/37.07亿元,对应增速分别为22.3％/29.8％/25.7％;EPS分别为7.52/9.75/12.26元/股,以8月21日收盘价计,对应2024-2026年PE分别为21.8x、16.8x、13.4x,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争激烈的风险;宏观经济波动风险;医疗风险事故;产品获批进度不及预期