瑞联新材(688550):显示材料增长显著,投资＆引入国资助力发展

事件:2024年8月16日,公司发布了2024年半年报,实现营收6.93亿元,同比+12.57％;归母净利润0.95亿元,同比+63.53％,扣非后归母净利润0.87亿元,同比+69.05％。其中Q2单季度实现营收3.65亿元,同比+6.80％,环比+11.33％;归母净利润0.61亿元,同比+37.90％,环比+77.64％;扣非后归母净利润0.56亿元,同比+35.45％,环比+75.65％。

   OLED材料需求回升,显示材料板块同环比增长显著:需求的反弹和折叠屏手机的快速发展推动小尺寸面板的代表智能手机出货量在上半年出现明显增长,2024年第二季度同比增长6％,2024年上半年OLED屏智能手机出货量同比增长约43％,份额首次超过LCD达到51％,中国OLED厂商的智能手机屏幕出货份额超过韩国厂商。公司凭借着与下游厂商长期稳定的合作关系,包括Merck、JNC、Dupont、Idemitsu、Doosan、SFC、LG化学等,2024上半年显示材料板块营收达到6.65亿元,同比+30.18％,增长显著。

   对外投资推动业务发展,引入国资股东稳定股权结构:公司与OLED发光材料全球巨头日本出光合作,拟以自有资金增资出光电子,增资完成后公司持有出光电子20％股权。出光电子系出光日本在国内设立的唯一OLED发光材料制造基地,交易完成后助于公司和客户建立更深战略合作关系。同时,公司于2024.5.10与开投集团签署《附生效条件的股份认购协议》,在协议转让及表决权委托完成后,开投集团拥有公司23.81％表决权,将成为公司控股股东,青岛西海岸新区国资局作为开投集团的实控人,届时也将成为公司的实控人。

   投资建议:公司是国内显示材料重要企业,拥有深厚的技术积累,并逐步拓展至医药CDMO、电子化学品领域,打造增量。我们预计公司2024-2026年实现营业收入15.32/17.62/20.48亿元,归母净利润2.09/2.75/3.27亿元,对应PE分别为17.47/13.29/11.16倍,维持"增持"评级。

   风险提示:需求不及预期风险;产品验证进展不及预期风险;新建项目投产时间不及预期风险