华旺科技(605377):盈利能力稳健,中期分红重视股东回报-公司点评报告

事件:公司发布2024半年报,2024H1实现收入19.5亿元,同比+5％,归母净利润3亿元,同比+28％,扣非归母净利润2.7亿元,同比+24％,其中Q2单季度实现收入9.9亿元,同比+5％,归母净利润1.6亿元,同比+21％,扣非归母净利润1.3亿元,同比+5％。

   分产品看,2024H1装饰原纸收入15.4亿元,同比+6.1％,木浆贸易收入3.8亿元,同比-0.8％。分区域看,2024H1内销收入15.3亿元,同比+3.5％,外销收入4.2亿元,同比+8.6％。

   市场份额提升,盈利能力稳健。公司坚持定位中高端,受益于产能释放,依托成本控制优势、客户资源优势和产品品质优势,市场份额有望持续提升。2024Q1及Q2单季度毛利率分别为20.2％、17.2％,净利率分别为15.4％、15.6％,保持相对稳定。

   首次进行中期分红,注重投资者回报。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.20元(含税),占2024H1归母净利润比例为64.49％。2020年上市以来公司累计分红5次,累计现金分红10.3亿元,平均分红率50.17％;近3年平均归母净利润4.94亿元,近3年累计现金分红(含回购)7.66亿元,近3年累计分红/年均利润比例为154.97％。

   盈利预测与评级:公司作为中高端装饰原纸龙头,对外加大海外市场开拓力度,持续构建海外客户体系,优先布局高毛利的国际市场,对内强化经营管理,经营效率与成本控制稳步提升,预计2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、7.28亿元、8.20亿元,对应PE分别为9x、8x、7x,维持"推荐"评级。

   风险提示:分红方案仍需股东大会审批;下游需求不及预期;原材料价格波动;行业竞争加剧等。