帝尔激光(300776):研发保持高投入,做市场领先的阿尔法

事件:公司发布2024年中报业绩,报告期内实现收入9.06亿元,同比+34.4％;归母净利润2.36亿元,同比+35.5％;扣非净利润2.25亿元,同比+34.2％。其中Q2实现收入4.55亿元,同比+39.5％;归母净利润1.01亿元,同比+25.1％;扣非净利润0.98亿元,同比+26.4％;毛利率47.5％,环比-1.2pct,保持较高盈利水平。

   激光加工设备维持较高盈利能力,高研发投入助力公司技术领先。2024年上半年,公司太阳能电池激光加工设备业务实现收入8.92亿元,同比+71.2％,毛利率47.9％,同比+5.1pct,在行业产能过剩压力下,公司依靠技术优势,维持较高盈利能力。报告期内,公司研发费用为1.40亿元,同比+44.6％,研发费用率为15.4％;截至2024年6月30日,公司共拥有307项境内外专利,掌握了多项激光器、激光加工工艺、高精度运动平台及核心模组等相关核心技术。

   多项业务持续推进,做市场领先的阿尔法。(1)光伏电池激光技术:TOPCon激光诱导烧结(LIF)设备,有效提升电池转换效率,增益在0.3％以上;BC激光微刻蚀系列设备,实现大面积高精细化刻蚀;激光诱导退火(LIA)设备,提升电池转化效率与稳定性;激光转印设备,属于非接触式表面金属化工艺,降本增效显著。(2)光伏组件激光设备:采用全自动整线设计,从电池片上料到组件焊接完成,无串焊接、排版、贴胶等过程。(3)TGV激光微孔设备:通过精密控制系统及激光改质技术,实现对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工。

   投资建议:我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为7.06/9.53/10.44亿元,对应EPS分别为2.59/3.49/3.82。我们认为光伏技术仍在持续迭代升级之中,公司研发布局领先,未来业务有望多点开花,维持"买入"评级。

   风险提示:光伏需求不及预期;海外政策风险;公司技术拓展不及预期。