帝尔激光(300776):减值影响二季度利润,海外电池扩产带来机遇-2024年中报点评

业绩总结:公司发布24年半年度报告。24H1公司营收9.06亿元,同比+34.40％;归母净利润2.36亿元,同比+35.51％;扣非净利润2.25亿元,同比+34.19％。其中Q2营收4.55亿元,环比+1.02％;归母净利润1.01亿元,环比-25.22％;扣非净利润0.98亿元,环比-23.26％。H1光伏激光设备毛利率47.91％,同比+5.08pp;Q2毛利率47.48％,净利率22.20％,净利率环比下降7.78pp。

   二季度净利润环比下降主要原因为计提资产+信用减值损失。二季度公司集体资产减值损失近600万元,计提信用减值损失约2700万元,较Q1增加2500万元。其中资产减值损失增加约500万元,信用减值损失增加约2000万元。主要为当前电池环节部分企业经营恶化所致。

   华能招标采购BC组件1GW、BC组件在地面电站中有望逐步放量。8月15日华能公布24年第二批组件招采框架协议,总容量15GW,其中BC1GW,HJT0.5GW,两大BC龙头有望在地面电站市场中逐步放量。随着BC电池组件迭代升级,生产工艺难度更高,公司应用于BC电池组件生产的激光刻蚀设备价值量有望保持稳定或提升。

   海外电池产能逐步建设,关注电池设备出海机会。当前国内企业与海外企业均开启于中东、美国等地电池产能建设,相应电池设备订单需求后续有望保持增长。公司作为光伏电池激光设备龙头,与海内外客户合作合作十余年,产品质量与稳定性广受认可。海外订单盈利更好,随着海外电池产能扩张,公司有望取得订单并保持良好的盈利能力。

   盈利预测与投资建议:公司作为光伏激光设备龙头,属专用设备行业,毛利率与净利率均较同行更高;且N型电池技术迭代后对激光设备要求更高,公司技术壁垒优势愈发凸显。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为24.7％,维持"买入"评级。

   风险提示:全球光伏装机不及预期的风险;原材料价格上涨,公司盈利能力下降的风险;汇率波动的风险;海外关税等政策变化的风险。