华测导航(300627):24H1业绩稳步增长,高精度导航定位技术赋能多行业应用,助力公司长期发展

事件。8月7日,公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入14.84亿元,同比增长22.86％;实现归母净利润2.51亿元,同比增长42.96％;实现扣非后归母净利润2.11亿元,同比增长34.55％。

   坚持以高精度导航定位技术为核心,多板块协同发力,助力公司业绩稳步增长。公司深耕高精度定位技术,不断丰富行业应用场景,以高精度导航定位技术为核心,依靠高精度芯片定位平台及全球星网一体网络增强平台赋能下游多行业应用,推动公司业绩稳步增长。2024年上半年,公司实现营收14.84亿元,同比增长22.86％;实现归母净利润2.51亿元,同比增长42.96％;实现扣非后归母净利润2.11亿元,同比增长34.55％;其中2024Q2单季度实现营业收入8.67亿元,同比增长24.57％,环比增长40.57％;实现归母净利润1.48亿元,同比增长53.28％,环比增长43.77％。

   2024年上半年,公司销售毛利率与销售净利率分别为58.44％和16.5％,均保持较为稳定的水平。从各业务板块来看,资源与公共事业、建筑与基建板块作为公司主要收入贡献板块,分别实现营收6.81亿元与5.33亿元,同比增长48.06％/4.62％;地理空间信息板块实现营收1.91亿元,同比增长7.48％;机器人与无人驾驶板块实现营收0.79亿元,同比增长29.8％。

   坚持研发创新投入,不断实现技术专业务突破。2024H1公司发生研发费用2.42亿元,同比增长31.28％,研发费用率达16.33％。公司长期保持高研发投入,重点布局GNSS芯片、OEM板卡、天线等核心基础部件,进一步提升了高精度GNSS算法、组合导航、SWAS广域增强、精密定轨等核心技术优势。同时公司不断增强四大行业应用板块业务拓展力度,持续提升公司市场竞争力。资源与公共事业板块,公司基于物联网+北斗高精度定位的核心技术,开发了针对不同行业应用的形变监测系统解决方案,可全天时、全天候获取被监测对象的三维形变等感知数据,广泛应用于地质灾害、矿山安全、交通边坡监测、水利水电监测、应急监测和建筑形变监测等领域。

   建筑与基建板块,公司持续推广"视频测量RTK"等高精度接收机智能装备,24H1销量实现稳步增长;同时公司持续扩展数字施工产品的国际市场,经本土化适应性改进的推土机、平地机、挖掘机等引导与控制系统已在全球30多个国家开始应用。地理空间信息板块,基于高精度GNSS+INS+激光雷达+无人飞控技术,公司可为低空经济领域作业终端提供包括导航定位模组、高精度账号服务等在内的综合解决方案;同时公司的华微3号及华微6号无人船分别参与了第38次及第39次南极科考、华微3号无人船还参与了第二次青藏科考项目,所测水下地形数据为南极冰川、高原冰湖科考等项目提供高精度的数据支撑,辅助决策。机器人与自动驾驶板块,公司已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、徐工等公司达成合作;在乘用车自动驾驶业务方面,公司已被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商,部分定点车型已实现量产1。2024年上半年,公司与百度、小米达成合作,是目前萝卜快跑第六代无人车P-Box产品和小米SU7系列产品IMU-BOX产品的独家供应商2。我们认为,随着5G、云计算等新技术的快速发展和北斗三代全球组网完成,公司以高精度定位技术为核心,持续扩大在各行业应用板块的布局,未来业绩有望保持稳步增长。

   盈利预测与投资评级。我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.67/6.76/8.68亿元,2024-2026年EPS分别为1.04/1.24/1.59元,当前股价对应PE分别为28/23/18倍,鉴于公司为国内领先的高精度卫星导航企业,且行业应用板块不断突破,未来业绩有望实现较快增长,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险;新技术研发进展不及预期风险;核心技术人员流失风险;管理内控风险。