康缘药业(600557):2024上半年口服液和凝胶剂增长强劲

公司发布2024年半年度报告,2024上半年实现营收22.60亿元,同比下滑11.49％;归母净利润2.65亿元,同比下滑3.73％。2024年二季度实现营收9.00亿元,同比下滑24.98％;归母净利润1.17亿元,同比下滑12.59％。2024上半年公司口服液和凝胶剂增长强劲,分别实现收入5.44亿元、0.21亿元;分别同比增长28.60％、107.87％。

   事件公司发布2024年半年度报告,2024上半年实现营收22.60亿元,同比下滑11.49％;归母净利润2.65亿元,同比下滑3.73％。2024年二季度实现营收9.00亿元,同比下滑24.98％;归母净利润1.17亿元,同比下滑12.59％。

   口服液和凝胶剂增长强劲2024上半年公司口服液实现收入5.44亿元(同比+28.60％,下同),主要系金振口服液销售同比增长所致,毛利率78.80％(-2.30pct);注射液8.40亿元(-27.49％),毛利率74.16％(-0.64pct);胶囊4.02亿元(-12.80％),毛利率69.62％(+2.09pct);颗粒剂、冲剂16.21亿元(-15.13％),毛利率75.56％(-3.22pct);片丸剂1.69亿元(-5.16％),毛利率72.24％(+0.20pct);贴剂1.04亿元(-10.94％),毛利率79.25％(-4.51pct);凝胶剂0.21亿元(+107.87％),毛利率88.09％(+0.70pct),主要系筋骨止痛凝胶销售同比增长所致。

   持续推动新产品研发2024年上半年,公司持续推动新产品研发,中药NDA品种3个(龙七胶囊、参蒲盆安颗粒、玉女煎颗粒),完成Ⅲ期临床研究品种2个(双鱼颗粒、苏辛通窍颗粒),临床试验获批2个(羌芩颗粒、七味脂肝颗粒);化药创新药完成Ⅱ期临床病例入组1个(DC20),临床试验获批2个(注射用AAPB(10mg、25mg));化药仿制药获得3个药品注册证书(吡仑帕奈片(2mg、4mg)、泊沙康唑肠溶片);生物药开展Ⅰ期临床品种1个(KYS202002A注射液多发性骨髓瘤及系统性红斑狼疮适应症);推动一批项目分别开展成药性研究、临床前研究、临床试验研究工作。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司24-26年营业收入分别为57.57/67.38/78.65亿元,同比增速分别为18.27％/17.04％/16.72％;归母净利润分别为6.53/7.87/9.56亿元,同比增速分别为21.63％/20.57％/21.40％。EPS分别为1.12/1.35/1.64元。鉴于公司为国内中药创新领军企业,建议持续关注。

   风险提示:政策变化风险、产品质量控制风险、研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料供应及价格波动风险