中熔电气(301031):高管增持彰显发展信心,盈利能力有望逐步改善-公告点评

核心结论

   事件:5月21日,公司发布高管增持公告。公司董事、副总经理石晓光先生以77.91元均价增持公司股份2.10万股,占公司总股本的0.0317％,成交金额163.61万元。增持前,石晓光先生直接持有公司股份441.84万股,占公司总股本的6.6665％。在此前2023年底,公司董秘已增持3800股。本次增持彰显了高管对公司价值的认可以及未来发展的信心。

   股权激励影响费用计提,降本增效下盈利有望逐季改善。2024Q1公司销售毛利率38.04％,销售净利率10.00％,公司股份支付、海外开拓费用以及研发投入增加导致短期费用率提升,盈利承压。一方面,公司加强成本管理,积极推进自动化改造,实施降本增效有力措施;另一方面,公司在手订单饱满,4、5月份出货快速提升,盈利能力有望逐季改善。

   中高端市场占据领先优势,海外拓展未来可期。公司产品类型丰富,其中主导产品为电力熔断器,随着新能源汽车800V高压快充渗透率提升,公司激励熔断器、智能熔断器等中高端产品有望迎来快速放量;同时,新能源汽车对高安全、智能化产品需求迫切,公司积极布局efuse等产品资源投入,未来发展空间广阔。海外方面,公司2023年境外收入0.60亿元,同比+102.01％,2024年公司泰国工厂将逐步调试完成实现量产,海外业务未来有望贡献重要业绩增量。

   多元化产品相继推出,积极开拓应用新领域。公司新推出的熔断器防雷后备专用保护器已经形成了多系列、多规格,可应用于风电、光伏、储能及充电桩等行业。公司新推出的贴片类产品,可应用于新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信及消费市场等,新产品有望在细分领域实现较大突破。

   投资建议:我们预计公司24-26年归母净利润至2.00/3.70/4.80亿元,同比+70.8％/+85.3％/+29.6％,对应EPS为3.01/5.59/7.24元,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;原材料价格大幅波动;行业竞争加剧