索辰科技(688507):营收结构持续优化,民用、机器人两大领域开拓可期-公司点评

4月25日,公司发布2023年报＆24Q1业绩报告。2023年公司实现营业收入3.20亿元,同比增长19.52％;归母净利润5748万元,同比增长6.89％,归母扣非净利润5169万元,同比增长92.72％。24Q1公司实现营业收入3186万元,同比增长346.22％;归母净利润-2127万元,归母扣非净利润-2554万元。

   营收结构持续优化,毛利率明显提升。公司加大工程仿真软件营销力度,持续提升软件营收占比,2023年公司实现营收3.20亿元,其中来自高毛利率的工程仿真软件收入为1.88亿元,同比增长39.37％,占总营收比重达58.57％,接近六成。受此驱动,2023年公司整体毛利率为69.44％,较2022年提升6.03pcts。

   24Q1收入同比高增,行业景气度进一步向上。24Q1公司营收3186万元同比+346％,主要系部分合同订单从23Q4递延至本季度完成确认,叠加今年一季度业务景气度本身即较好,故实现较好收入端增长。全年展望,我们认为公司仍将实现较快的营收增长与较好的盈利能力表现。

   民用市场增长可期,开拓全新机器人赛道。在传统优势的特殊领域之外,公司积极拓展新业务领域。1)2023年11月公司完成对阳普智能的收购,有望依托阳普智能自身在民用领域的客户与渠道积累,切入更多民用行业,从而拓宽CAE产品的应用领域,进一步打开市场空间。2)2024年2月,公司正式宣布成立机器人事业部,旨在开发针对机器人行业的专业软件和解决方案。索辰的机器人设计软件将涵盖并联机器人(包括人形机器人)本体的完整研发过程,从功能设计、构型综合、性能分析到结构设计优化,进一步降低机器人研发的技术门槛。2024年3月,公司推出高性能六维力与力矩传感器,其性能达到国际领先水平。

   投资建议:结合公司2023年报,考虑到下游关键特种行业持续较高景气,以及公司23年上市以来加快人员招聘节奏,我们对公司营收与盈利预测做出调整。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4.51/6.00/7.86亿元(2024-2025年前预测值为4.69/6.06亿元),归母净利润分别为0.69/0.95/1.29亿元(2024-2025年前预测值为0.90/1.05亿元),对应PE分别为79/57/42倍,对应PS分别为12/9/7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:民营客户拓展不及预期的风险;产品研发与技术升级不及预期的风险;行业竞争加剧的风险等。