上海莱士(002252):全年收入符合预期,投资损失影响利润-2023年报＆2024年一季报点评

本报告导读:公司全年收入符合预期,投资损失影响利润,自产血制品业务稳健发展,代理业务贡献增量,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。结合2024Q1投资收益情况,上调2024年预测EPS为0.37元(原为0.35元),维持2025年预测EPS为0.40元,新增2026年预测EPS为0.43元。参考板块估值给予2024年目标PE27X,维持目标价10.09元,维持增持评级。

   全年收入符合预期,投资损失影响利润。公司2023年营收79.64亿元(同比+21.3％,下同),归母净利润17.79亿元(-5.4％),扣非净利润18.15亿元(-0.6％),利润下滑主要原因为GDS投资损失,全年投资净亏损1.54亿元(2022年净收益4.12亿元),而资产减值较2022年大幅收窄,由2.08亿元降至0.24亿元。全年毛利率下滑3.37pp至40.79％,系进口白蛋白代理业务毛利率下滑且占比提升。2024Q1营业收入20.56亿元(-0.3％),归母净利润7.57亿元(+5.3％),扣非净利润5.91亿元(-16.6％),高基数下收入基本持平,扣非利润端受毛利率下滑影响有所下降,基本符合预期。

   自产血制品业务稳健发展,代理业务贡献增量。公司现有浆站44家,2023年采浆量创历史新高突破1500吨(2022年突破1400吨),全年自产血制品收入43.17亿元(+14.5％),其中静丙在需求拉动下增长明显,营收18.05亿元(+37.5％),白蛋白略有下滑,营收14.31亿元(-3.9％),其他血液制品小幅增长,营收10.81亿元(+11.7％)。代理进口白蛋白/检测业务继续贡献增量,营收分别为35.04/1.41亿元,同比增速分别为28％/131％。

   催化剂:海尔集团控股事项推进,获批新浆站

   风险提示:终端供需变化,控制权变更不及预期,投资损失及减值风险