中国黄金(600916):一季度业绩增长良好,渠道端深耕细作夯实基本盘-公司信息更新报告

公司2023年经营业绩稳健增长,2024Q1利润增速亮眼

   公司发布年报、一季报:2023年实现营收563.64亿元(同比+19.6％,下同)、归母净利润9.73亿元(+27.2％);2024Q1营收182.51亿元(+13.1％),归母净利润3.63亿元(+21.1％);此外,公告拟每10股派发现金红利4.50元。我们认为,公司作为国字头品牌,全产业链布局深筑黄金品类竞争优势,深度绑定省代有望促进持续成长。我们维持公司2024-2025年盈利预测不变并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为11.99/13.88/15.96亿元,对应EPS为0.71/0.83/0.95元,当前股价对应PE为15.9/13.7/11.9倍,维持"买入"评级。

   抓住黄金品类高景气机遇实现增长,盈利能力稳中有升

   分产品看,2023年公司黄金产品/K金珠宝类产品/品牌使用费/管理服务费分别实现营收554.9/3.6/1.1/0.8亿元,同比+20.1％/-26.5％/+40.7％/-10.3％;分渠道看,2023年公司直销/经销分别实现营收329.4/231.0亿元,同比+15.4％/+26.1％。盈利能力方面,2023年公司综合毛利率为4.1％(+0.2pct),销售/管理/财务费用率分别为0.9％/0.3％/0％。2024Q1,公司抓住黄金品类高景气机遇实现增长;综合毛利率为4.1％(+0.1pct),销售/管理/财务费用率分别为0.7％/0.2％/0.1％,整体盈利能力稳中有升,主要系规模效应凸显以及产品力提升见效。

   渠道端深耕细作夯实基本盘,大力实施专业化战略

   (1)渠道:2023年公司净增门店615家,期末门店总数达4257家,渠道扩张速度显著提升;主要销售渠道持续深耕细作、精益求精,夯实经营业绩基本盘(2)产品:联合创新、跨界合作,提升产品力;发挥"产品领导小组"的引领能力,培育自身设计团队、丰富自有IP文化、牵引产业链、价值链焕发活力(3)品牌:品牌管理做到印记鲜明、系统运作,提高含金量。用好用足国家队高端资源,把品牌推广向线下延展、向市场一线推动,加快打造品牌立体式传播(4)新兴业务:以培育钻石等新兴业务深化产业链协同,培育更多新质生产力

   风险提示:市场竞争加剧;金价波动;新品不及预期;被监管约谈的相关风险。