中国汽研(601965):业绩稳健增长,多业务协同发展-年报点评

事件:公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现营业总收入40.1亿元,同比+21.8％,实现归母净利润8.3亿元(+19.7％),实现扣非归母净利润7.5亿元(+15.8％);24年一季度实现营业总收入8.6亿元,同比+21.8％,实现归母净利润1.6亿元(+15.2％),实现扣非归母净利润1.5亿元(+14.1％)公司稳健发展,业绩不断提升。

   23年:23年是中国汽研并入中国中检迎来新发展阶段的第一年,公司围绕"安全、绿色、体验"三大技术主线,持续深耕汽车检验检测认证、新能源、智能网联、通讯软件等行业重点及新兴领域研究,实现营业总收入40.1亿元(+21.8％),归母净利润8.3亿元(+19.7％),扣非归母净利润7.5亿元(+15.8％),收入利润均创历史新高。从利润率来看,公司23年毛利率为43.0％,净利率为21.6％。从期间费用率来看,公司23年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4/9.1/6.4/-0.4％,整体期间费用率为19.5％,上升1.0pct,其中销售费用率上升1.2pct,源于公司持续优化销售渠道、重点开拓战略客户,导致了营销投入不断增长。

   24Q1:1Q24公司实现总营收8.6亿元(+21.8％),其中,汽车技术服务业务实现收入6.9亿元(+17.4％),装备制造业务实现收入1.7亿元(+44.4％)。主要原因一是公司聚焦技术服务核心业务和新兴业务,持续加强业务协同,技术服务业务稳中有升;二是装备制造业务坚持市场导向,大客户拓展效果显现,新签订单和发货数量有所增加。实现归母净利润1.6亿元(+15.2％),实现扣非归母净利润1.5亿元(+14.1％),盈利水平较去年同期增幅明显。从利润率来看,公司1Q24年毛利率为39.6％,净利率为20.3％。从期间费用率来看,公司1Q24销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6/7.5/5.2/-0.4％,整体期间费用率为15.9％,较去年同期下降1.4pct。

   重点聚焦主责主业,继续推动技术创新。(1)汽车技术服务业务:23年公司聚焦"安全、绿色、体验"三大技术领域,开展汽车及相关产品技术研发、测试评价、产品认证、软件工具、试验装备及技术咨询等业务,汽车技术服务业务实现收入33.1亿元,同比+19.1％。(2)装备制造业务:23年公司坚持市场需求导向,进一步研发、生产和销售燃气汽车系统及零部件、轨道车辆传动系统、制动系统及关键零部件,加强新客户开拓和新产品投放,新签订单不断增加,装备制造业务实现收入6.73亿元,同比+37.7％。

   此外,公司还把握汽车行业"电动化、智能化、网联化"发展方向,建立了完善的科技创新体系,不断加大科技投入,持续推动技术创新,全年研发投入达2.8亿元,研发投入强度6.9％,创历年新高,获批国家重点科研课题12项、省市级重点科研课题9项。

   深入实施"354"战略布局,持续优化业务结构。23年公司深入实施了"354"(3大区域总部、5个事业部、4个平台中心)战略布局,推进以重庆本部为核心,北京院、苏州院、深圳院为区域总部的覆盖全国主要汽车产业集群地的测试研发技术服务战略布局和资源整合,提高和完善了汽车测试研发核心业务服务能力和体系。同时,公司进一步改善产品和服务供给,推进业务结构优化,在汽车风洞、安全、新能源及智能网联、测试装备等领域业务量实现较快提升。一方面,公司牵头了中国汽研首个智能网联领域国家计量技术规范项目的制定,推动了苏州阳澄半岛智能网联试验场合作运营;

   另一方面,公司逐步构建起围绕新能源汽车全生命周期健康管理的检验检测服务能力,并以新能源汽车安全监管平台为重点,构建新型生态,形成了新的业务增长极。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司以新战略布局为抓手聚焦融合发展,加压奋进,提升造车新势力头部企业业务占比,经营业绩稳步增长。汽车技术服务、装备制造业务营收稳步提升。预计24-26年归母净利润分别为9.6/11.2/13.1亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:汽车行业景气度下降风险;技术创新成果转化效果不达预期风险等。