旺能环境(002034):固废主业提价增效,再生橡胶值得关注-2023年年报及2024年一季报点评

事件:4月26日,公司发布2023年年报,2023年实现营业收入31.78亿元,同比下降5.14％;归母净利润6.03亿元,同比下降17.13％;扣非归母净利润6.02亿元,同比下降11.74％;每10股派发现金红利3元(含税)。公司发布2024年一季报,实现营业收入7.86亿元,同比下降9.08％;归母净利润1.81亿元,同比增长10.69％;扣非归母净利润1.81亿元,同比增长11.41％。

   多项目提价,固废业务展现"压舱石"作用:2023年,公司实现生活垃圾项目运营收入22.18亿元,同比增长5.31％;在手垃圾焚烧发电产能合计22920吨/日,已投运产能21220吨/日,另有700吨/日、1000吨/日产能分别处于试运营、在建阶段。2023年,公司实现累计发电量29.22亿度,累计垃圾入库量923.69万吨,分别同比增长3.68％、3.83％;供热104.00万吨,同比增长4.15％。2023年,公司已建成投运餐厨处理产能2650吨/日,另有160吨/日、510吨/日产能分别处于试运营、在建阶段;完成餐厨垃圾处理73.83万吨,同比增长19.16％。2023年,公司在手六家项目公司垃圾处理费成功调价,上调幅度在4～55元/吨不等。公司固废处理业务稳步推进,持续贡献现金流,发挥"压舱石"作用。2024年一季度,公司实现累计发电量7.24亿度,累计垃圾入库量231.29万吨,分别同比增长4.31％、3.02％;供热35.06万吨,同比增长7.38％。

   锂电回收有所承压,再生橡胶值得关注:2023年,立鑫新材料公司钴镍锂自产及代加工产量共计1779.38金吨。受金属价格下行影响,德清立鑫计提存货跌价准备0.80亿元,计提商誉减值准备0.15亿元,对公司整体盈利能力产生影响。再生橡胶项目南通回力一期3万吨丁基再生橡胶生产线已正式运营,二期含丁基再生橡胶0.5万吨、轮胎再生橡胶4万吨、硫化橡胶粉1.5万吨生产线已进入试运营。公司拓展再生橡胶业务范围,开展各国废旧轮胎量、胶粉和再生胶企业情况的排摸和寻源。南通回力正恢复与多家品牌客户的往来,主厂房搬迁后的影响仍在消除中,随着客户逐步回流,预计再生橡胶业务有望好转。

   投资建议:公司固废主业运营能力增强,多项目处理费上调,持续发挥"压舱石"作用;资源再生业务短期承压,再生橡胶值得关注。结合公司经营情况,维持对公司的盈利预测,预计24/25年EPS分别为1.67/1.91元/股,新增26年EPS为2.12元/股,对应4月26日收盘价PE分别为8/7/7倍。维持24年10倍PE,目标价16.70元/股,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:行业政策风险;大宗商品价格波动;行业竞争加剧;项目投产不及预期。