铂力特(688333):民品及海外快速增长,3D打印龙头发展势头较强劲-季报点评

事件:公司公告2024年一季报,实现营业收入2.06亿元,同比增长54.72％;实现归母净利润为134.35万元,扭亏为盈,去年同期为-0.28亿元;实现扣非归母净利润为-0.14亿元,去年同期为-0.32亿元。

   点评:收入维持高增速,产品结构变化影响毛利率,展望24年新型号批产下主业航空航天弹性大、民品业务有望实现持续突破、海外业务有望加速拓展。营收维持较快增长,24Q1营收增速同比54.72％,主要系公司市场应用领域的拓展,服务、设备及原材料营业收入均有所增长所致。盈利端,产品结构影响致毛利率下滑,股权激励费用减少+定增后财务收益部分抵消影响。毛利率方面,公司24Q1毛利率环比23Q4、同比23Q1分别下滑11.16、7.37个百分点,或主要系产品结构影响;股权激励摊销方面23年全年为0.78亿元,24年股权激励费用为0.4亿元左右,季度均摊,管理费用从23Q1的0.37亿元降低至24Q1的0.33亿元;研发费用率由23Q1的31％降低至24Q1的26％;

   财务费用23Q1为0.05亿元,今年24Q1同期为0.02亿元;公允价值变动收益今年一季度为819万元,上年同期为30万元。现金流回款能力较好,24Q1销售商品收到现金1.69亿元,同比增速为61％。资产负债表端,存货24Q1为6.07亿元,23Q4末为5.15亿元,23Q1为5.73亿元,环比、同比增速为18％、6％。合同负债环比去年四季度末有所增长,23Q4为0.25亿元、24Q1为0.35亿元,环比增速为40％。

   盈利预测与投资建议:我们预计2024-26年公司EPS分别为1.59/2.53/3.80元/股,维持合理价值99.08元/股的判断,对应24年PE为62倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新增产能消化风险;下游较为集中等;竞争加剧风险等。