数字政通(300075):业绩短期承压,低空经济受益-2023年年报、2024年一季报点评

本报告导读:

   业绩短期承压,但悲观预期基本充分释放,未来有望受益于低空经济发展投资要点:

   下调目标价至19.20元,维持"增持"评级。基于我们对未来下游客户IT投资节奏的预判,以及最新财务数据,下调2024、2025年盈利预测,新增2026年盈利预测。预计2024-2026年EPS分别为0.41(-0.36)、0.55(-0.47)、0.73元,参考可比公司2024年47倍PE,下调目标价至19.20元,维持"增持"评级。

   业绩不及预期,短期承压。2023年公司全年实现营业收入12.13亿元,同比下滑20.48％,业绩低于预期。受到年底客户结算延期影响,2023单Q4收入下滑63.23％,部分收入结转至下一季度,导致2024Q1收入增速恢复至正8.15％。结构上来看,集成业务下滑拖累整体营收,但业务结构有所改善,全年综合毛利率有所回升。

   短期悲观预期已有所体现,预计全年结果好于悲观预期。公司下游行业预算收缩不是短期发生的变化,持续时间已较长,悲观预期或已充分释放,且难以进一步恶化。报告期内公司也陆续中标山东、广东、福建、云南等地的一网统管类项目,客户投入意愿仍在,预计全年最终经营情况或将好于市场预期。

   积极布局低空经济。公司近期推出了"全城一网"多用途城市空间数据运营新模式"星揆计划"。以"空天地"一体化巡查手段为基础,建立面向城市的无人值守机场全方位自动化巡查网络。预计该计划推出将显著降低运营服务成本,提升毛利率,打开新市场空间。

   风险提示:下游需求不及预期;回款风险;行业竞争加剧。