宇邦新材(301266):焊带销量高增长,新产品研发提升竞争力

公司发布2023年年报与2024年一季报,盈利同比+51％/-4％,2023年公司焊带销量高速增长,投入新产品研发夯实持续竞争力。维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2023年公司业绩同比增长50.69％:公司发布2023年年报,全年实现营收27.62亿元,同比增长37.36％;实现盈利1.51亿元,同比增长50.69％;实现扣非盈利1.41亿元,同比增长47.45％。根据年报数据计算,2023Q4公司实现盈利0.34亿元,同比增长35.45％,环比减少24.75％。2023Q4公司实现扣非盈利0.27亿元,同比增长19.7％,环比减少38.59％。

   2024Q1盈利同比减少4％,经营毛利率下滑:公司同时发布2024年一季报,一季度实现营收7.00亿元,同比增长26.19％,环比减少2.28％;实现盈利0.35亿元,同比减少4.18％,环比增长2.80％;扣非盈利0.29亿元,同比减少15.30％,环比增长6.54％。盈利能力方面,公司24Q1经营毛利率出现下滑,24Q1公司实现综合毛利率7.85％,同比下降5.21个百分点,环比提升0.6个百分点,实现综合净利率4.95％,同比下降1.57个百分点,环比提升0.24个百分点。

   焊带销量高增长:2023年公司实现焊带销售3.31万吨,同比增长47.83％。分产品来看,互连焊带实现营收22.16亿元,同比增长44.06％,毛利率10.07％,同比提升0.31个百分点;汇流焊带实现营收5.12亿元,同比增长12.98％,毛利率11.20％,同比下降1.40个百分点。

   新产品持续研发,夯实公司持续竞争力:公司结合行业需求积极开展研发投入,为降低HJT电池银浆用量公司推进"HJT用高效复合型0BB超细丝"、"光伏电池互连带用新型导电结构"项目研发,以保持公司对新技术的引领地位。此外,公司仍在开拓产品种类,推进"高精度压延铜箔的研发与应用"、"定向反射光学薄膜开发",为公司注入新活力。

   估值

   结合光伏组件终端需求、单位焊带用量以及焊带单位盈利阶段性承压,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.95/3.01/3.85元(原2024-2026年预测为3.12/3.94/-元),对应市盈率17.9/11.6/9.1倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;下游需求不达预期;光伏政策不达预期;新产品验证进度不及预期。