瑞鹄模具(002997):一季度业绩超预期,单季盈利创新高

公司23年净利润2亿元,同比+44.3％,符合预期;24Q1净利润0.76亿元,超预期,单季度盈利创历史新高。公司装备业务稳健增长,轻量化业务打开想象空间。维持"强烈推荐"评级。

   23年业绩符合预期,24Q1业绩超预期。

   23全年:收入18.8亿元,同比+60.7％;净利润2亿元,同比+44.3％,此前预告1.96-2.17亿元;毛利率21.7％,同比-1.8pct,主要是Q4的影响;销售/管理/研发/财务费用率合计13.4％,同比-1.3pct。

   23Q4:收入5.8亿元,同/环比+70.8％/+32.2％;净利润0.48亿元,同/环比+41.2％/-25.0％;毛利率16.5％,同/环比-5.1pct/-12.6pct,主要是Q4装备业务少量存货减值计入成本,属非经常性影响;销售/管理/研发/财务费用率合计11.4％,同/环比-4.4pct/-3.0pct。

   24Q1:收入5.1亿元,同/环比+31.8/-12.6％,环比下降是春节假期影响;净利润0.76亿元,同/环比+76.7％/+58.3％,创历史新高;毛利率23.7％,同/环比+0.3pct/+7.2pct;销售/管理/研发/财务费用率合计11.7％,同/环比-1.0pct/+0.3pct。

   装备业务订单强劲,保障增长能见度。23年装备业务收入15.5亿元,同比+36.3％;毛利率22.2％,同比-0.7pct。23年新承接订单21亿元,同比增长16％;年末在手订单约34亿元,同比增长12.8％,创下新高,保障业绩增长能见度。年内装备业务新增客户包括劳斯莱斯、沃尔沃欧洲、华晨宝马、印度塔塔、土耳其Tofas、江淮汽车等,为持续增长打下坚实基础。

   轻量化业务开始放量,打开第二增长曲线。公司深度绑定奇瑞、华为智界,配套奇瑞星纪元ES、智界S7等车型,23年末开始量产,全年汽车零部件业务实现收入2.9亿元,实现从0到1突破;毛利率14.6％,同比+16.5pct。24年随着车型放量和新车上市,这部分收入和毛利率有望持续走强。此外,公司通过投资达奥(原奇瑞科技全资子公司)布局轻量化底盘。看好公司轻量化业务绑定巨头,开辟第二增长曲线。

   维持"强烈推荐"评级。公司是奇瑞/华为产业链核心标的,一季度业绩强劲,超市场预期;装备业务稳健增长,轻量化业务打开想象空间。预计2024-2026E净利润为3.1亿/4.0亿/4.8亿元,同比+54.1％/+28.7％/+18.9％,对应19.8x/15.4x/13.0x2024-26EP/E。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:行业景气度下行、配套车型销量不及预期