瑞鹄模具(002997):业绩符合预期,新业务增长可期-2023年报＆2024年一季报点评报告

下调目标价至35.38元,维持增持评级。公司发布2023年报与2024年一季报,2023年度业绩符合预期,2024Q1业绩超预期,维持公司2024/2025年EPS预测1.54/2.23元,新增2026年EPS预测2.78元。考虑到公司新业务的高成长性,给予公司2024年23倍PE,高于可比公司平均,考虑到可转债转股的稀释,下调目标价至35.38元(原为35.71元)。

   收入利润维持高增长,主业稳健增长。2023年公司实现营收18.8亿元,同比+60.7％,实现归母净利润2.0亿元,同比+44.4％。2024年Q1公司实现营收5.1亿元,同比+31.7％,Q1实现归母净利润0.8亿元,同比+76.8％。2023年公司主业装备业务实现营收15.5亿元,同比+36％,2023年末在手订单34.19亿元,同比+12.84％。

   零部件业务增长迅速,打开利润空间。2023年公司新业务汽车零部件实现量产,全年实现营收2.9亿元,毛利率提升至14.56％,同比转正。公司新增持股40％的联营企业达奥汽车2023年实现净利润311.62万元,未来有望持续贡献利润。

   下游客户销量高增,业绩持续性强。公司最大客户奇瑞集团2024年Q1累计销售汽车53万辆,同比增长60.3％,出口汽车25.3万辆,同比增长40.9％。4月起公司配套的智界S7车型也实现大规模交付。奇瑞集团销量的高景气度将持续为公司带来业绩增量。

   风险提示:主要客户销量下行风险;新业务盈利不及预期等