浙江仙通(603239):业绩同比高增长,毛利率稳步提升

事件:公司发布2023年年度报告和2024年一季报。2023年,公司实现营业收入10.66亿元,同比增长13.81％;实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元,同比增长19.68％。2024年Q1,公司实现营业收入2.70亿元,同比增长20.44％;实现归属于上市公司股东的净利润0.52亿元,同比增长71.03％。

   公司毛利率稳健增长,费用率总体平稳:公司2023年综合毛利率为28.16％,同比增长0.37pct。分业务来看,其中橡胶密封条毛利率25.28％,同比增长0.68pct;塑胶密封条毛利率39.42％,同比降低0.81pct;金属辊压件毛利率27.96％,同比增长3.56pct。公司费用率总体平稳,2023年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.31％、4.63％、4.11％,同比分别+0.07pct、-0.69pct、+0.23pct,其中财务费用变动主要系汇兑损益减少所致。

   锁定头部高端客户,先进产能加速落地:公司计划加快扩大在头部车企的市场份额,做精做强做大主营业务,同时加快引进和配置国际一流生产设备,推进产能建设提质加速,计划三年内建成25亿先进产能,满足未来业务增长。进入2024年,伴随新产线逐渐放量、产能利用率和产品良率提升、费用率持续下降,公司经营质量不断提升,2024年一季度净利润同比大幅增长71.03％,全年营收利润有望显著增长。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润2.10/2.55/3.09亿元。对应PE分别为19.85/16.28/13.45倍,维持"增持"评级。

   风险提示:海外出口不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。