中科蓝讯(688332):业绩稳步增长,高端产品和新兴市场持续放量-2023年年报点评

事件:4月10日,中科蓝讯发布2023年年度报告。2023年度,公司实现营业收入14.47亿元,同比增长33.98％;归属于母公司所有者的净利润2.52亿元,同比增长78.64％;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.74亿元,同比增长55.02％。其中第四季度营业收入3.97亿元,同比增长0.2％,第四季度归母净利润0.54亿元,同比下降35.86％。

   业绩稳步增长,公司运营稳健。公司持续推动技术升级,产品种类日益丰富布局培育新兴市场,加大研发及销售投入,高端产品占比提升,带动净利润大幅增长。2023年公司实现营收14.47亿元,同比增长33.98％;利润来看,2023年公司实现归母净利润2.52亿元,同比增长78.64％,扣非归母净利润同比增长55.02％。盈利能力来看,公司不断改善产品结构,成本把控能力优异,利润率稳步提升,2023年公司毛利率为22.56％,同比提升1.63pct。

   研发投入高增长,高端产品放量顺利。2023年度,公司研发投入1.64亿元,同比增加49.30％。公司高度重视技术研发及产品迭代升级,满足下游更新换代速度的需求。TWS耳机方面,高阶BT893X系列,具备Hi-Res小金标双认证和LDAC高清解码,保证高音质+大输出动态范围,目前应用于倍思BowieM2s等多款高阶降噪产品;智能蓝牙音频芯片方面,公司基于"讯龙"芯片,自主研发了单MIC/双MICDNNAI通话降噪技术,为客户提供有竞争力的算法物联网芯片方面,第一代蓝牙控制SoC芯片具有超低功耗、丰富的IO接口以及极高的性价比,已有多家客户导入量产,有效扩充公司物联网产品线;可穿戴产品方面,公司基于"讯龙"二代和三代产品研发了可穿戴手表、手环产品技术平台,并推出了在图像处理和渲染效率方面更强的新一代可穿戴SoC。

   持续拓宽产品品类,深度绑定终端客户。公司下游产品线持续拓宽,在实现有蓝牙耳机和蓝牙智能音箱业务板块的基础上,不断拓展新的应用场景,目前已形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT芯片、AI语音识别芯片八大产品线为主的产品架构。客户方面,公司不断完善智能蓝牙音频芯片系统软硬件设计方案,更好适配终端品牌方主打性价比系列产品的需求。公司产品已进入小米、realme真我、漫步者、腾讯QQ音乐、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想、铁三角、喜马拉雅、科大讯飞、TCL等终端品牌供应体系。

   投资建议:我们预计24/25/26年公司归母净利润分别为3.28/4.22/5.41亿元,同比增长30.2％/28.8％/28.1％,对应现价PE为21/16/13倍。公司业绩稳步增长,产品线不断拓宽,高端产品持续放量,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求恢复不及预期风险;新产品放量不及预期的风险;市场竞争加剧风险