石英股份(603688):期待下游景气复苏带来更高增长-年度点评

事件描述

   公司披露2023年报:营业收入约71.84亿元,同比增加258.46％;归属于上市公司股东净利润约50.39亿元,同比增加378.92％;基本每股收益13.95元,同比增加374.49％。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利57元(含税),以资本公积金转增股本,每10股转增5股。

   事件评论2023年下游景气加速,对石英砂总需求提供较强支撑。2023年,根据行业规范公告企业信息和行业协会测算,全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到143万吨、622GW、545GW、499GW,同比增长均超过60％,石英石作为关键性耗材,需求也得到较大幅度提升。

   公司层面看,光伏领域依然是核心增长主力。分领域看:1、光伏领域收入63亿元,同比增长388.7％,光伏行业主营收入占公司主营业务收入的88.49％;毛利率91.37％,同比提升13.87个pct;2、光纤半导体收入4.98亿元,同比提升34.56％,入占公司主营业务收入的6.97％;毛利率67.12％,同比提升12.25个pct;3、传统光源产品3.24亿元,同比下降0.96％,占公司主营业务收入的4.54％;毛利率44.22％,同比下降3.56个pct。

   就光伏主要产品石英砂来看,2023年销售量34,273吨,其中外销部分30,054吨,自用部分4,219吨。

   较强盈利中期可持续。长期看,石英砂作为最具壁垒的光伏辅材的地位不变,23H2以来下游硅片需求弱势盘整下,石英砂价格依然较坚挺就是最好证明。当下主流坩埚厂纷纷选择锁定海外高纯石英砂,也意味着对中期市场的持续看好。当前关注石英股份6万吨新产能已经完成,当下即将进入放量,进而释放规模弹性。短期来看,下游稼动率提升有望为上游辅材需求提供边际回暖支撑,密切关注24Q2及下半年的微观变化。中期来看,电池片从P型切换到N型,有望为石英砂的需求提供更强的α。

   半导体领域是第二成长曲线,中期值得期待。石英材料在半导体产业的应用主要是在晶圆生产中的扩散和刻蚀工艺,应用于刻蚀工艺的石英部件主要有石英环、石英保护罩等,应用于扩散工艺的石英部件主要有石英舟、石英炉管、石英挡板、套管等。目前公司在半导体石英材料的市场占有率相对较低,还处于起步发展阶段。随着公司在半导体领域的市场开拓和新产品的逐渐布局,未来在半导体领域石英材料市场份额进一步扩大。

   预计2024-2025年业绩63、73亿,对应PE为4.8、4倍,买入评级。

   风险提示1、同行业其他企业通过技术革新进行扩产;

   2、公司产能进度较缓慢。