中伟股份(300919):推动"质量回报双提升",助力公司一体化布局-事件点评

事件:公司发布《推动"质量回报双提升"行动方案》的公告,主要措施为:(1)保持战略定力,推进国际化布局;(2)坚持研发驱动,技术创新与多元化布局齐头并进;(3)共享经营成果,积极回报投资者;(4)规范运营管理,提升公司治理水平;(5)加强投关管理,建设多元化沟通渠道。

   围绕一体化闭环产业模式,产能持续释放。公司围绕"原矿冶炼-原料精炼-新能源材料制造-终端循环回收"一体化的闭环产业模式,整合全球资源、服务全球市场。公司2023年电池材料体系(镍系、钴系、磷系、钠系)产品合计销售量超27万吨,我们预计三元和四钴前驱体出货25万吨左右,同增18％左右,份额维持26％+,龙头地位稳固;23年末建成近40万吨三元前驱体产能、2.5万吨四钴产能,24年出货有望维持20-25％增长。镍冶炼方面,印尼莫罗瓦利产业基地迎来首条产线投产并成功产出,24年初首批超2000吨冰镍运抵国内;我们预计25年公司镍冶炼产能有望达到26万吨左右(权益17万吨),一体化比例大幅提升。

   海外项目加速落地见效,印尼三大基地实现投产。公司至今在印尼已投建莫罗瓦利、纬达贝、南加里曼丹、北莫罗瓦利四大原料基地,其中除南加里曼丹外,其他三大基地已实现投产。同时,在韩国,公司与世界500强企业POSCO签署合作协议,共同投资规划建设5万金吨电池级硫酸镍和11万吨前驱体材料,用于满足超过120万辆电动汽车电池装置需求,这也是行业内首家"镍+前驱体"合资项目;在摩洛哥,公司与非洲最大的私人投资基金之一AlMada签署协议,双方共同建设集三元前驱体、磷酸铁锂以及废旧电池回收的一体化产业基地。

   公司持续运用股份回购、现金分红等方式,回报投资者。公司高度重视对投资者的合理投资回报,多次制定《未来三年股东回报计划》,近三年累计现金分红逾3亿元,每年现金分红比例均超过归属于上市公司股东净利润的10％。公司23年公告回购股份用于股权激励或员工持股计划,截止24年1月31日回购339万股,占总股本0.5％。

   盈利预测与投资评级:我们维持2023-2025年公司归母净利润19.4/23.4/31.6亿元的预测,同增26％/20％/35％,对应23-25年14x/12x/9xPE,考虑公司为国内第一大前驱体厂商,给予2024年20xPE,对应目标价70元,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动超市场预期,销量及政策不及预期。