谱尼测试(300887):传统板块承压,并购整合再下一城

预计2023年全年业绩承压,但看好2024年业绩表现外部环境扰动下,3Q23公司业绩阶段性承压,4Q为检测需求传统旺季,但公司业务发展的不利因素影响仍在。我们将公司23-25年归母净利预测调整至2.81/3.66/4.65亿元(前值3.02/4.21/5.55亿元),EPS0.52/0.67/0.85元,调整主要基于:1)生命科学与健康环保收入增速23年下调、24年上调,考虑到食品与环境需求变化;2)毛利率下调,考虑到食品与环境检测业务竞争加剧。估值切换至24年,可比公司24年Wind一致预期PE均值为25x,给予公司24年25xPE,目标价16.75元(前值18.15元基于23年33xPE),维持"增持"评级。

   新能源实验室落成揭牌,并购整合再下一城2023年11月27日,公司上海新能源三电实验室正式落成揭牌,该实验室集EMC、ELV、VOC、可靠性等多个检测项目于一体,长期承担市场监管局委托的汽车零部件产品质量抽检任务,并与多家大型汽车整车企业建立合作关系,提升了公司在新能源相关领域的检测能力与研发水平。4Q23公司完成对鼎盛鑫检测的控股权收购,深化了公司在电梯等特种设备检测领域的重要战略布局,为未来承接在建工程大型机械设备检验检测、巡检业务等服务提供了强大支撑。

   非常态事件冲击影响仍在,实验室产能持续释放3Q23公司业绩阶段性承压,但我们认为部分扰动因素不具备可持续性,影响将逐步消散。三季度公司就核酸业务分别计提0.18/0.10亿元信用减值损失/资产处置损失,对利润及现金流表现造成不利影响,相关计提仍有不确定性。另一方面,公司新布局的汽车与军工检测业务,有望受益于新投产实验室的产能持续爬坡,助力公司业绩重回增长轨道。

   风险提示:品牌和公信力受不利影响;市场竞争加剧;新业务拓展不及预期。