贝特瑞(835185):公司近况更新,负极龙头有望受益北交所金融政策优化-系列之十八

维持增持评级。维持公司23-25年EPS为1.78元、2.32元、2.77元,维持公司目标价为30.16元。

   北交所金融政策再迎优化。日前,国务院批复《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》,其中提到鼓励金融机构支持在北交所、新三板上市的中小企业发展,进一步优化中小企业融资环境。同时,研究并适时推出交易型开放式指数基金(ETF),积极推进北交所对外开放工作。

   负极行业全球龙头,估值有望迎来修复。根据鑫椤数据,公司负极材料2023年上半年国内占比约26％,全球占比约25％,继续保持全球第一。从公司PE估值上看,目前公司较璞泰来、尚太科技、中科电气等沪深市场负极材料企业估值有一定折让。我们认为,此次方案鼓励北交所企业发展及对外开放,相应ETF的研究推出有望迎来市场对北交所标的的更大关注。公司作为北交所目前上市的第一大权重股,公司的市场认知有望进一步提升。

   硅基需求静待放量,正极业务仍有空间。公司现有硅碳负极材料已迭代至第五代,已配套三星、松下等国内外客户,后续受益消费电池掺硅、动力468电池等需求爆发。正极材料出货以高镍三元为主,未来随着配套亿纬、SK等合资客户新产能的释放实现持续增长。同时,钠电正负极材料已实现批量出货并获得客户认可。

   风险提示:新能源车增长放缓,负极行业阶段性产能过剩