宇瞳光学(300790):安防主业静待复苏,车载业务稳步推进-跟踪报告之二

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   公司发布2023年三季度财务报告:公司2023年前三季度实现营收14.91亿元(同比+9.72％),归母净利润0.41亿元(同比-56.33％),扣非归母净利润0.29亿元(同比-66.32％),毛利率为18.99％(同比-5.49pct);其中,公司2023Q3实现营业收入5.60亿元(同比+27.65％,环比+7.38％),归母净利润0.15亿元(同比+16.80％,环比-12.97％),扣非归母净利润0.12亿元(同比+62.47％,环比+28.23％),毛利率为18.22％(同比-4.74pct,环比-0.83pct)。

   点评:

   积极布局车载光学,静待安防复苏。公司是全球最大安防监控镜头生产商,截至2022年,公司安防监控镜头的出货量全球市场占有率已经达到47.5％,在安防监控镜头行业处于领先地位。公司积极布局车载光学:(1)2022年7月成功收购玖洲光学20％股份,玖洲光学深耕车载镜头行业,此次收购有助于公司快速开拓客户资源。玖洲光学创始团队业绩承诺为2022年、2023年和2024年实现的净利润分别不低于3000、3700和4300万元,累计不低于1.10亿元。(2)除车载镜头外,公司为AR-HUD提供自由曲面镜和部分深加工组装产品,目前已获得多个项目定点,激光雷达目前实现量产批量供货。随着公司产能的扩大,产品矩阵的不断拓展,公司车载业务有望实现持续增长,为公司发展贡献动力。

   盈利预测、估值与评级:公司为国内领先的光学镜头制造商,在安防领域具有较高的市场地位;公司不断完善产品布局,开拓车载镜头领域新增长点。由于安防行业景气度尚待恢复,我们下调公司23-24年归母净利润预测为0.82/1.28亿元(下调比例为60.19％/50.96％),新增公司25年归母净利润预测为1.75亿元,对应目前PE估值分别为66X/42X/31X,我们看好公司在安防市场的竞争力和车载领域布局,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;新产品研发进度不及预期风险;客户导入进度不及预期风险;行业竞争加剧风险。