信维通信(300136):23Q3业绩短期承压,拓展新业务打造第二增长曲线-跟踪报告之八

事件:公司发布2023年三季度财务报告:公司2023年前三季度实现营收55.94亿元(同比-9.45％),归母净利润5.17亿元(同比-13.97％),扣非归母净利润4.93亿元(同比+0.66％)。

   公司2023Q3实现营业收入22.48亿元(同比-9.50％,环比+39.8％),归母净利润3.24亿元(同比-22.42％,环比561.22％),扣非归母净利润3.48亿元(同比+7.95％,环比+1022.58％),毛利率为28.57％(同比+2.58pct)。

   点评:Q3扣非环比大增,拓展新业务打造第二增长曲线。公司持续保持对射频材料、磁性材料等基础材料的应用研究,加强天线及模组、无线充电及模组、UWB及模组、LCP模组、高性能精密连接器、被动元件等产品在客户的覆盖,积极开拓新客户。目前,公司已开展6G相关技术的前期研究工作。公司也正积极打造第二增长曲线,大力拓展在商业卫星通讯、智能汽车、物联网、人工智能、服务型机器人等领域的业务机会,进一步扩大销售规模比重,加快实现从消费电子到"消费电子+卫星通讯+智能汽车"多业务发展阶段的跨越。目前,消费电子占主营业务80％,主要为天线(1/3)、无线充电模组(1/3)及结构件(1/3)。

   新业务包括卫星通讯、汽车、连接器、被动元件、UWB模组产品占主营业务20％。

   新业务产品进展迅速,业务优化与转型初见成效。在汽车互联产品领域,公司已获得特斯拉、大众、长安汽车、美国伟世通、富士康等国内外主机厂及Tier1的供应资质。伴随新能源汽车行业的持续发展,未来公司汽车互联业务有望迎来重大发展机遇。此外,在5G技术、人工智能、传感器技术的带动下,物联网进入新一轮快速发展期,其中智能家居是物联网产业中快速发展的突出领域。公司已与NXP达成战略合作,优势互补,共同推进UWB在物联网、车联网领域的应用,积累了丰富的场景应用经验。随着UWB技术不断发展、智能家居市场规模持续增长,公司有望凭借领先优势,把握新兴业务增长机遇。

   盈利预测、估值与评级:考虑到公司下游消费电子2023年前三季度景气度承压,我们下调公司23-24年归母净利润预测为7.56/9.03亿元(下调比例为26.67％/27.76％),新增25年归母净利润预测为11.46亿元,对应目前PE估值为32X/27X/21X。我们看好公司在天线等成熟业务的竞争力,以及LCP、BTB、UWB、被动元件、汽车互联等新业务的布局和成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,新产品研发或客户导入进度不及预期风险。