卓然股份(688121):Q3符合预期,行业景气持续带动业绩向上-2023年三季报点评

本报告导读:公司2023Q3业绩符合预期。炼化行业建设周期开启,行业景气持续,公司丰富的在手订单打开远期成长空间。

   投资要点:维持增持评级,维持盈利预测及目标价。我们维持公司23-25年EPS预测1.23/2.22/3.59元。考虑烯烃建设周期到来,行业景气持续及公司在手订单充裕,参考可比公司估值,给予23年PE26X,维持目标价31.98元,维持"增"评级。

   Q3业绩符合预期,单季度同比明显改善。公司2023年前三季度实现营收17.46亿元,同比+0.98％;归母净利0.58亿元,同比-13.36％;扣非净利0.50亿元,同比+13.29％。其中Q3实现营收3.85亿元,同比+697.30％;归母净利-161.67万元,同比+89.90％;扣非净利-978.59万元,同比+73.03％。公司在手订单逐步确认,第三季度营业收入及利润均同比显著改善。

   费用管控能力提升,订单释放增长可期。公司第三季度销售/管理/财务费用分别为605/3476/808万元,环比-50.3％/-5.5％/-39.6％,同比-18.2％/+4.2％/-38.2％,费用管控能力明显提升。2023年4月公司中标振华石油69.4亿元订单,约为2022年营业收入的236％,预计将会对23-25年业绩产生积极影响。充裕的在手订单陆续释放将推动公司持续成长。

   烯烃建设浪潮来袭,行业高景气持续。钢联数据统计,截至23年10月,乙烯拟在建产能3425万吨,丙烯拟在建产能2944万吨,其中PDH工艺1916万吨。炼化行业建设周期开启,公司有望充分受益。

   风险提示:订单项目进展不及预期、炼化行业产能扩张放缓。