索辰科技(688507):业绩高增速,展现高质量成长-三季点评

公司发布23Q3业绩公告。根据公司公告,公司23Q1-Q3实现收入5236万元,同比+36.5％;归母净亏损3713万元(去年同期净亏损4822万元);扣非后归母净亏损4238万元(去年同期净亏损6427万元)。23Q3单季度实现收入3087万元,同比+37.4％;

   归母净亏损509万元(去年同期净亏损1185万元);扣非后归母净亏损888万元(去年同期净亏损2224万元)。业绩符合预期。

   仿真软件产品占比显著提升。根据公司公告,公司23Q1-Q3毛利率为66％,去年同期为30％。由于前三季度收入占比较低,存在一定偏差,但一定程度展现了纯软占比结构性提升的长期趋势。

   利基市场国产化促高成长,民用拓展+云化战略打开更大市场。CAE国产化水平低,公司目前下游行业集中,主要受益于国产化推进。未来从航空航天拓展到汽车领域,下游行业场景具备一定重合度。此外公司积极探索云模式,将定制化成果(工业仿真云平台)泛化为通用产品,云化拓展中小客户。根据测算,工业仿真云项目未来有望为公司带来每年3亿元以上的稳定收入。

   资金、资源具备优势,有望成为行业整合者。公司上市后募集资金净额23.16亿元,其中3亿元用于补充流动资金,此外超募资金中的4.04亿元将用于永久补充流动资金。此外,公司参与多项国家重大科研专项,合作单位级别高,具备一定资源优势和行业认可度,有望支持公司通过外延战略丰富产品功能模块,协同实现行业整合。

   维持"买入"评级。维持盈利预测,公司作为核心国产CAE厂商,我们看好其业绩高成长性,以及软件收入占比持续提升带来的长期的规模化盈利能力提升,未来将持续受益于收并购带来的产品拓展及收入体量提升,以及向民用市场扩张带来的更大市场空间。预计公司23-25年分别实现营业收入3.62、5.06、7.08亿元,同比+35％、+40％、+40％;实现归母净利润0.67、0.88、1.16亿元,同比+25％、+30％、+33％。基于CAE行业高景气以及公司产品迭代、向外扩展的能力,维持"买入"评级。

   风险提示:民营客户拓展不及预期的风险;应收账款收回不及预期风险;客户集中度较高风险;毛利率下滑风险。