晶晨股份(688099):第三季度营收创同期历史新高

3Q23营收创历史同期新高,实际经营性利润环比显著增长。公司3Q23实现营收15.07亿元(YoY+16.6％,QoQ+14.6％),归母净利润1.29亿元(YoY35.2％,QoQ-16.4％),扣非归母净利润1.09亿元(YoY+37.7％,QoQ-18.9％),其中营收为历史同期最高水平。3Q23股份支付费用0.57亿元,对归母净利润影响0.55亿元,剔除股份支付费用影响后,3Q23归母净利润为1.84亿元。我们预计2Q23美元汇率波动产生较大汇兑收益抬高当季净利润,3Q23公司发生汇兑损失,因此3Q23实际经营性利润环比显著增长。

   3Q23综合毛利率回升至36％,存货继续保持健康水位。通过进一步优化工艺水平、提升供应链管理以及产品的规模效应等,3Q23公司综合毛利率回升至36.0％(YoY+3.3pct,QoQ+2.9pct)。截至2Q23末,公司存货14.16亿元(YoY+4.0％,QoQ+12.9％),随着营收规模增长以及消费电子旺季来临,公司存货合理提升。

   研发投入持续增强,携优质客户继续提升全球市场占比。3Q23公司研发费用3.44亿元(YoY+8.9％,QoQ+5.8％),研发人员同比增加96人。新一代面向智能影像、智能显示、智能机顶盒、机器人等领域的芯片开发项目顺利推进。

   随着消费电子行业逐步复苏,公司依托自身的全球化稳定优质客户群和SoC的平台优势,进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市场机会的开拓。公司A系列SoC芯片适应丰富多元AI智能应用场景,被国内外大客户采用;Wi-Fi62T2R芯片已进入商用量产;和全球主流电视系统生态及知名客户合作深入,T系列芯片有望继续实现显著成长。

   投资建议:国内领先智能终端SoC设计公司,维持"买入"评级。

   我们预计公司2023-2025年营收56.51、75.45、95.92亿元,归母净利润5.14、9.47、14.27亿元,当前股价对应2023-2025年67.4、36.5、24.2倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;新品研发导入不及预期等。