华伍股份(300095):业绩短期承压,看好风电装机高景气-2023年三季报点评

本报告导读:公司业绩因23H1风电装机不及预期及航空板块竞争加剧而承压,公司作为工业制动器龙头企业,随海风拐点出现,风电装机量高景气,公司业绩有望快速增长。

   投资要点:投资建议:因2023年上半年风电装机不及预期,航空板块业内竞争加剧,公司业绩短期承压,下调2023-25年EPS为0.27/0.53/0.62元(原0.49/0.61/0.68元)。参考可比公司,给予2023年37.70倍PE,下调目标价至10.18元,增持。

   业绩低于预期。公司公告前三季度实现营收9.48亿元/-10.08％,归母净利0.78亿元/-39.84％;扣非归母净利0.71亿元/-38.43％。三季度实现营收3.08亿元/同比-16.38％/环比-10.47％,归母净利0.21亿元/同比-58.63％/环比+48.24％。

   业绩短期承压,风电板块呈现触底企稳回升态势。公司前三季度实现毛利率29.54％/-1.16pct,净利率7.52％/-5.03pct。单三季度实现毛利率28.08％/-0.75pct/环比-0.38％。公司毛利率水平略有下降,主要是:1)风电及航空板块业内竞争加剧;2)市场需求结构调整;3)子公司营收减少及风电产品毛利率下降。

   预计23年装机规模达63GW,沿海省份海风竞配稳定推进,海风拐点出现。9月风电新增装机容量4.56GW/同比+47.1％,1-9月份风电累计装机容量33.48GW/同比+74.0％,风电装机高增,预计23年风电装机规模达63.3GW,其中海风装机预计达6-8GW。近期广东、福建、江苏等省份竞配项目方案出台,看好2023Q4下游风电装机开工情况向好,预计2024年海风装机起量,利好风电零部件设备量价齐升。

   风险提示:行业竞争加剧,风电装机不及预期。