霍莱沃(688682):单季度营收有所提升,研发投入持续加大-三季点评

事件:

   公司于2023年10月发布三季报,前三季度实现营业收入为2.25亿元,同比16.53％。归母净利润为0.19亿元,同比-4.60％,基本每股收益为0.25元。

   单季度营收及毛利率有所提升,政府补贴影响归母净利润

   2023年第三季度,公司营收0.91亿元,同比增长9.53％;销售毛利率41.26％,比去年同期提升1.36pct,收入及毛利率均有所提升。三季度,公司期间费用0.24亿元,同比提升2.85％,期间费用整体保持稳定;计入当期损益的政府补贴36.90万元,较去年同期的277.67万元有明显下降。受政府补助较上年同期减少,公司单季度归母净利润下滑32.36％。

   研发投入持续加大

   公司持续加大研发力度。前三季度,公司研发费用0.35亿元,同比11.95％,表明公司积极提升研发能力,有利于未来长期发展。上半年,研发人员提升为81人,较上年同期增加18人;职工薪酬为0.15亿元,同比增长58.48％,提升幅度较大;在研项目有6个,方向包括低轨卫星检测及雷达仿真等。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到下游需求释放节奏放缓,我们调整公司2023-2025年营业收入预计分别为3.86/4.74/5.79亿元(原值4.59/6.14/7.95亿元),对应增速分别为14.76％/22.95％/21.99％,归母净利润分别为0.53/0.68/0.90亿元(原值0.70/0.99/1.39亿元),对应增速5.34％/28.71％/31.93％,EPS分别为0.73/0.94/1.24元/股,3年CAGR为21.39％。参考可比公司,给予公司2024年60倍PE,目标市值41.01亿元,对应股价56.38元,维持"增持"评级。