长盛轴承(300718):利润维持较高增速,水利工程建设有望促进下游回暖-公司信息更新报告

营收增速受下游需求波动影响,利润维持较高增速2023年前三季度公司实现营业收入8.19亿元,同比+2.23％,实现归母净利润1.79亿元,同比+36.79％,2023Q3公司营业收入2.84亿元,同比+4.59％,实现归母净利润0.60亿元,同比+13.81％。受到行业下游需求波动影响,公司前三季度营收端增速放缓,但产品毛利率提升改善利润端表现。未来工程机械等传统下游行业有望触底回升,机器人等新兴行业拓宽发展空间,公司具备长期成长能力。我们维持公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为2.50/3.18/3.96亿元,EPS为0.84/1.07/1.32元,当前股价对应PE为20.2/15.9/12.8,维持"买入"评级。

   公司产品毛利率提升显著,期间费用率保持稳定2023年前三季度公司销售毛利率为36.24％,同比+8.4pct,销售净利率为21.97％,同比+5.8pct,其中三季度单季毛利率为36.26％,同比+5.86pct,净利率为21.22％,同比+2.33pct。公司调整产品结构,提升高毛利产品占比,同时产品调价收效显现,因此公司产品毛利率提升显著,净利润也因此大幅提高,盈利能力增强明显。2023年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.82％、6.15％、-0.62％、4.80％,期间费用率同比+0.27pct,基本保持稳定。

   水利工程建设需求有望促进工程机械市场回暖,汽车市场整体保持稳定工程机械市场仍于底部震荡,水利建设有望带动需求回升。2023年1-8月国内工程机械行业销量同比上升2.11％,其中装载机销量同比下降14.4％,叉车销量同比上升7.5％,1-9月挖掘机销量同比下滑25.7％,行业整体仍处于底部区间。10月24日全国人大常委会批准2023年中央预算调整方案,将在四季度增发国债10000亿元用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,提高我国抵御自然灾害能力,未来水利等相关新建工程项目有望促进工程机械行业需求回升。2023年1-9月,我国汽车销量同比上升8.2％,其中新能源车销量上升37.5％,市场需求较为稳定。整体而言公司下游市场需求仍有待恢复。

   风险提示:下游市场恢复不及预期;原材料价格上涨风险;产能建设不及预期。