新强联(300850):Q3利润率回升,海风拐点助力公司成长-2023年三季报点评

本报告导读:公司作为风电轴承龙头,上游整合产业链,降本增效推动技改实现技术突破;下游因23年风电装机不及预期而承压,交付压力下看好24年风电装机,预计业绩增长。

   投资要点:投资建议:2023年上半年风电装机不及预期,风电招标保持高位,下游交付压力出现,看好2024年风电交付高增。因上半行业较弱,公司业绩承压,下调公司2023-25年EPS为1.33/1.56/1.99元(原2.03/2.89/3.30元)。参考可比公司平均PE,给予公司2023年35.51倍PE,下调目标价至47.23元,增持。

   业绩低于预期,上半年业绩承压。公司告前三季度实现营收20.92亿元/+7.12％,归母净利3.4亿元/+1.75％。三季度实现营收8.77亿元/同比+27.07％/环比+23.85％,归母净利2.39亿元/同比+161.75％。

   Q3利润率回升,公司新品带动营收增长。前三季度实现毛利率26.64％/-2.45pct,净利率16.97％/-0.59pct;单三季度实现毛利率27.62％/+2.59pct/环比+2.47％,公司第三季度毛利率实现回升。我们判断业绩增长主要系1)新品放量顺利带动营收增长;2)原材料成本下降3)非经常损益使归母净利润增速高于扣非。

   预计23年装机规模达63GW,沿海省份风竞配稳定推进,拐点出现。9月风电新增装机容量4.56GW/同比+47.1％,1-9月份风电累计装机容量33.48GW/同比+74.0％,风电装机高增,预计23年风电装机规模达63.3GW,其中海风装机预计达6-8GW。近期广东、福建、江苏等省份竞配项目方案出台,看好2023Q4下游风电装机开工情况向好,看好2024年海风装机起量,预计电零部件设备价齐升。

   风险提示:市场竞争风险、原材料价格波动下游需求不及预期。